建筑工程行业装饰专题系列之家装篇：旧貌换新颜，爆发在即.pdf

证券研究报告 | 行业专题报告 工业 | 建筑工程 推荐 （维持） 旧貌换新颜，爆发在即 2017 年09 月24 日 装饰专题系列之家装篇 上证指数 3353 互联网家装迅速兴起，自 2014 年正式提出以来，目前正式进入下半场。由于家 装市场庞大，传统家装市场分散，痛点较多，新家装应用空间广阔，2020 年产值 行业规模 预计达到 2.4-2.5 万亿。目前，行业进入到融合升级的下半场，不同模式界限被 占比% 股票家数（只） 117 3.5 打破，产业链被深入挖掘和改造；企业也从流量用户抢夺到注重用户体验和口碑。 总市值 （亿元） 20732 3.7 考虑到我国家装产业化程度较低，新房装修需求大，对于线下施工质量十分看重， 流通市值（亿元） 16094 3.7 因此，我们认为未来5-10 年国内家装将以垂直型直营模式为主。个股方面，我们 行业指数 重点推荐金螳螂、东易日盛、亚厦股份等。 % 1m 6m 12m  互联网家装迅速兴起：由于传统家装价格透明度低、工期冗长、施工质量难 绝对表现 1.3 -1.8 25.7 以保证等痛点日益凸显，互联网家装应运而生并迅速兴起。自2014 年概念正 相对表现 -1.0 -13.1 9.0 式提出以来，互联网家装企业迅速增加，2015 年有超过200 家互联网家装企 (%) 建筑工程 沪深300 业存在，2016 年产值达2128 亿元，复合增速达35.20%，2017 年整体市场 50 ) % ( 40 规模预计达3000 亿左右，增速达39.05%。 30  行业和企业均在发生变化：经过两年多发展，互联网家装行业进入到融合升 20 10 级的下半场，目前平台型家装企业和垂直型家装企业的界限已经被打破，两 0 种模式都在进入互相融合的尝试。家装行业产业链从横向及纵向被更深入地 -10 挖掘和改造，出现不同程度的融合升级的变化。企业也从流量用户抢夺到注 Sep/16 Jan/17 May/17 Aug/17 重用户体验和口碑，把控项目的交付质量，同时运用VR 、BIM 等技术，多渠 资料来源：贝格数据、招商证券 道满足客户的需求；客户从重视性价比到重视质量及个性化。我们认为变化 相关报告 原因在于：1）后资本时代，互联网家装回归理性；2）上半场家装行业本质 1、《建筑行业定期报告—最严“停工 未改变， 令”影响小，继续推荐 PPP 》 效率未提升；3）市场格局确定，企业认识更加深入；4 ）消费升级，消费要 2017-09-17 求高且多元。 2、《PPP 系列研究之透过数据看机会  家装应用空间广阔，2020 年产值将达 2.4-2.5 万亿：互联网家装行业发展 —基建稳增长预期起，PPP 园林待飞 扬》2017-09-15 进入下半场—“新家装”，各方面更加规范，经过一年多的准备及布局之后， 首页注意事项： 3 、《建筑行业定期报告—继续推荐 我们认为行业处于快速增长前夕，经过我们测算，单位面积装修价格为812 PPP+基建，央企整合加速落地》 元，2020 年整体产值将达2.4-2.5 万亿的规模，年复合增速达7%-8%。 报告分类：根据提交的报告分类，请在“行业策略报告”、“行业专题报告”