家电行业深度报告：可能重燃家电行情的因素.pdf

行业评级：中性 可能重燃家电行情的因素 ——民生证券家电研究团队 分 析 师：马科 执业证号：S0100513070001 研究助理：陈梦 执业证号：S0100116080018 2017年9月18日 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 短期聚焦：原材料和汇兑为主 可能利好：时间是最好的良药 观点配置：等待，三条线配置确定性 民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 1.近期家电：7月份以来走势疲软  6 月下旬以来，家电板块表现较弱，处在震荡下行的阶段。虽然整体跌幅有限，但由于市场整体表现强 势，相对收益较差。  7 月份以来，市场风格有了显著变化，主要是金融和周期板块表现优异，尤其是周期板块，短期间涨幅就 超越了家电上半年的积累。  家电板块的较弱表现主要有几点原因：一是自身基本面的变化，包括大家讨论较多的原材料成本的上升和 汇兑走势不利于行业，也有大家关注不多的因素，包括下半年基数高企、上半年预期过高和家电投资的规 律性等；二是市场风格的变化，宏观层面看是流动性好转和风险偏好回升，交易层面看是周期股基本面的 崛起。 图1 ：6 月下旬以来，家电板块走势相对疲软 图2 ：市场风格主要集中在周期和金融方面 1.1 家电指数 上证综指 沪深300 9.0% 7月份以来风格走势 1.08 7.7% 7.7% 1.06 8.0% 1.04 7.0% 1.02 6.1% 6.0% 1 0.98 5.0% 0.96 4.0% 0.94 3.0% 0.92 3.0% 0.9 2.0% 1.5% 0.88 1.0% 0.0%