2018年投资策略报告之非金属类建材篇：着眼供给变化主线，坚持把握龙头价值.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 行业深度模板 证券研究报告 ·行业深度 着眼供给变化主线，坚持把握龙头价值 [table_indusname] 非金属类建材 2018 年投资策略报告之非金属类建材篇 水泥：对水泥股投资的核心已转变为对供给变化的研究，而最关 键的抓手无疑是行业协同自律以及环保核查。展望明年，我们认 为两大抓手仍有增量空间。标的上继续推荐水泥龙头海螺水泥、 [table_invest] 0420 维持 增持 华新水泥，行业上行，龙头最为受益；推荐西北三家：祁连山、 天山股份、宁夏建材，业绩有望稳健增长，同时存在解决同业竞 李俊松 争问题预期；推荐关注冀东水泥，环保高压有利于稳定价格，雄 lijunsong@ 安新区建设有望带来增量。 010 玻璃：明年地产销售下行传导将至，玻璃需求增速存在压力。但 执业证书编号：S1440510120039 依托环保督查、排污许可证核查、污染物排放限值收紧等一系列 研究助理侯星辰 措施发力，玻璃总体供需格局仍存好转预期。同时玻璃供给收紧， houxingchen@ 有望对纯碱价格产生压制，玻璃盈利拐点有望到来。标的上推荐 010 旗滨集团：核心业务区位于华东、中南传统需求较好区域，受环 研究助理刘烁 保限产影响较小，行业效益上行将最为受益；新管理层对公司内 外架构优化升级初现成效；明年多条深加工和高端浮法玻璃产线 liushuo@ 复产，进一步增厚公司业绩。 010 玻纤：行业仍处于景气周期相对高点，受益于全球宏观经济的复 发布日期： 2017 年12 月19 日 苏和国内玻纤应用结构的不断优化和应用领域的不断拓展，玻纤 行业需求保持良好的增长，尤其行业龙头企业有望在未来获得更 市场表现 强的竞争优势。从价格的角度来看，由于需求保持稳定增长，2018 [table_industrytrend] 年新增产能投产有限，再考虑到玻纤产线在未来两年将会进入产 线冷修的高峰时期，预计 2018 年玻纤价格将会整体稳中有升， 同时由于玻纤不同细分领域产品价格有所分化，偏高端产品价格 支撑更强，那么高端产品所占比重更大的玻纤企业将会获得更大 的盈利空间。从行业基本面角度考虑，我们建议在玻纤板块中重 点关注中材科技和长海股份。 消费建材：推荐具有较强消费建材属性的优质上市公司：北新建 材、三棵树、东方雨虹、伟星新材。我们认为：（1）上述公司 为各自领域的龙头公司，经营稳健，业绩良好，已被市场熟知和 相关研究报告 认可；（2 ）作为房地产后周期产业链上的公司，地产投资端和 销售端数据的下滑对行业需求有一定的不利影响，但由于存量需 [table_report] 非金属建材周报（12 月第三周）：中 求上升、居民消费升级，以及企业努力提高市占率、进行业务拓 17.12.17 线布局成长白马，建材周期生生不