电气设备2018年度策略：不忘政策初心，回归产业本质.pdf

行业报告 | 行业投资策略 电气设备 证券研究报告 2017 年12 月13 日 投资评级 2018 年度策略：不忘政策初心，回归产业本质 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 新能源汽车行业：在政策和产业的博弈中前行 回顾 2017 ，从销量回暖，到海外汽车巨头纷纷宣布加速电动车计划，整个 作者 板块十年大周期拐点已现。虽然年底补贴政策调整传闻再起，但我们认为补 杨藻 分析师 贴调整是为引导行业更健康发展，2018 年补贴和市场都会向龙头企业集中。 SAC 执业证书编号：S1110517060001 不管政策如何变动，我们坚信，随着明年更多优质乘用车型的推出、路权带 yangzao@ 来的物流车需求、交通部对公交电动化的持续推行，2018 年全年100 万的 李恩国 分析师 销量目标依旧能够完成。2018 年将是新能源汽车回归产业本质的一年，整 SAC 执业证书编号：S1110517010001 lienguo@ 车方面，主流车企将获更大话语权，A00 级车续航里程向200 公里以上，A 李丹丹 联系人 级车向 300 公里以上提升。整个产业链将更多回归“车”的本质。尽管企 lidandan@ 业前期将因为产品调节而影响短期销量，但对于整个产业链来说将是更为长 杨星宇 联系人 期的利好。行情方面可以更乐观点，因为产业链大趋势已成，产业情绪将对 yangxingyu@ 比17 年更为乐观，而且产业链企业学习速度加快，产业调整时间将会缩短。 投资方面，我们看好两大主线： 行业走势图 坚守龙头：我们判断 CATL 的市占率将从30%提升至40%以上，牢牢把握其 核心供应商：杉杉股份、天赐材料、先导智能、璞泰来、长园集团、宏发股 电气设备 沪深300 份；精选低预期环节：今年大幅降价的电解液行业和受技术路线影响预期偏 22% 低的磷酸铁锂环节，都值得重点跟踪，明年拐点将现。 17% 12% 7% 光伏行业：降本增效，打破指标限制天花板 2% 平价上网是光伏行业打破指标、补贴天花板，突破更大市场空间的根本，上 -3% 游制造环节、下游投资运维都在通过降本增效等方式向平价上网努力。从投 -8% -13% 资角度看，2018 年我们认为光伏行业可以围绕两个维度布局：1 ）短期内需 2016-12 2017-04 2017-08 求大增推动弹性较大的硅料环节毛利率提升；2 ）中长期来看，拥有成本优 资料来源：贝格数据 势的企业抓住时间窗口期扩产能，推动行业向寡头垄断的