新能源汽车：汽车上游资源行业研究，钴锂守正，稀土出奇.pdf

2017 年 12 月 20 日 证券研究报告 新能源汽车研究中心 汽车上游资源行业研究 买入 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 钴锂守正，稀土出奇 市场优化平均市盈率 18.47 国金汽车上游资源指数 2370.46 沪深300 指数 4035.33 投资建议 上证指数 3296.54  行业策略：推荐排序：钴锂稀土。2018 年：钴价仍具有较大的上涨空 深证成指 11075.00 间，金融属性是主要驱动力；锂的供需有压力，价格或高位震荡，波动区间 中小板综指 11423.46 预计在 15- 17 万/吨；静待政策催化剂，坚定看好稀土供给侧改革。  推荐组合：华友钴业、寒锐钴业、天齐锂业、赣锋锂业、盛和资源、北方稀 土、广晟有色。 6194 5751 行业观点 5307 4863  钴：供需紧平衡，金融属性放大价格弹性。2018 年，刚果手抓矿产业链的 4419 3975 供给释放有较多不确定性，需求随新能源汽车增长有保障，钴的供需有望继 3531 续改善。以嘉能可为代表的矿企和以 pala、cobalt 27 为代表的贸易商，出 3088 2644 于维护自身利益的需要，有望继续收购电钴，放大钴的金融属性，带动钴价 2200 0 0 0 0 继续上涨。由于刚果当地的低品位矿较多，缺乏粗钴冶炼能力，矿石收购价 2 2 2 2 2 3 6 9 的上涨速度将远低于 mb 价格，在当地拥有粗钴冶炼产能的企业，在未来几 1 0 0 0 6 7 7 7 1 1 1 1 年将具备“资源”属性，有望充分受益于“量价齐升”。  碳酸锂：寻找穿越周期的低成本公司。2018 年，锂供应释放较多， 国金行业 沪深300 talison 、Mt Marion 、Mt Cattlin 、Atacama 盐湖、Salar de Hombre Muerto 盐湖 有着确定性的明显增量，若 Pilgangoora 等项目也如期投产，在需求增长相 对固定的前提下，锂矿供需存在下行压力，价格或呈现高位震荡，波动区间 相关报告 在 15- 17 万/吨。防御性视角下，建议配置开采成本较低、且未来存在“以 1. 《钴价继续上涨-汽车上游资源行业研究周 量补价”能力的龙头公司。 报》，2017.12.18  稀土：坚定看好供给侧改革，静待政策的东风。2017 年 6-8 月的打黑过程已 2. 《Cobalt 27 的前世今生-钴行业专题报告 经充分证明稀土供改的必要性和可行性，但领导层的更替，让打黑功亏一 一》，2