电力设备新能源：新能源汽车提速在即，动力电池掘金浪潮来临.pdf

证券研究报告 | 行业研究 新能源汽车 【联讯电新行业深度】新能源汽车提 速在即，动力电池掘金浪潮来临 2017 年 12 月21 日 投资要点 增持(维持)  受益于新能源汽车行情向好，我国动力电池需求旺盛 2011 年以来，我国新能源汽车行业经历了大规模的扩张。新能源汽车的产 电力设备新能源行业研究组 销量大幅提升带来动力电池需求的快速增长，2016 年我国动力电池出货量 合计达到30.5GWh，同比2015 年的 17.0GWh 大幅度增长79.4%，过去三年复 分析师：夏春秋 执业编号：S0300517050001 合增长率高达 172.94%。2017 年新能源汽车行业经过短暂低迷又重新好转， 电话：021 2017 年 10 月，锂电装机3.35GWh，同比大增77.25%，动力电池又重新回到 邮箱：xiachunqiu@ 快速上升通道。市场需求叠加政策 8GWh 产能门槛驱动，各大企业纷纷扩张 行业表现对比图(近 12 个月) 产能，抢占市场，预计2019 年我国动力电池产能有望突破300GWh。 27%  产能过剩和高密度化，动力电池市场格局显现 17% 2016 年我国动力电池产能利用率30%左右，除了第一梯队中的比亚迪、CATL 6% 的产能利用率分别高达 69%、78%，部分产能规模偏小的锂电企业的产能利 -4% -15% 用率普遍未达到20%，动力电池产能过剩严重。龙头企业更容易占领市场份 16-12 17-03 17-06 17-09 17-12 额，2016 年前五家占比达到了67.8%，较2015 年的59%有所提升。进入2017 沪深300 电气设备 年，强者恒强的趋势依然存在。CATL 前 8 个月累计装机 3.27GWh，比亚迪 资料来源：聚源 2.05GWh，二者合计市场份额45.88%，比前7 个月的41.12%有明显提高。我 们认为动力电池行业的市场集中度已经快速提升，行业整合趋势日益明显， 未来中国锂动力电池市场将进一步向优势企业和龙头企业集中。此外从产品 结构来看，相关政策对动力电池能量密度要求越来越高，考虑到磷酸铁锂电 池在能量密度方面有天然劣势，三元锂电池有望快速发展。  全球新能源汽车浪潮开启，动力电池市场空间巨大 在资源、环保压力作用下，新能源汽车已受到各国政府的高度重视。在我国， 政策密集出台，相关政策趋于完善。2017 年，补贴退坡，新能源车型推荐 目录已经常态化，截至目前，今年工信部已经发布9 批推荐车型目录，累计 包括 2789 个车型，此外叠加双积分政策落地，我国新能源汽车行业慢慢由 政策驱动转化为市场驱动。就全球范围来看，世界主要工业国均出台了相关 产业政策大力推进本国新能源汽车的发展。荷兰、挪威、德国、印度、英国、