2018年投资策略报告之轻工制造篇：布局细分消费龙头.pdf

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H [table_main] 公司 深 证券研究报告 ·行业深度·2018 年投资策略报告 度模板 [table_stkcode] 布局细分消费龙头 轻工造纸 造纸：造纸价格经历2016-2017 连续大涨之后，2018 年我们预期回 归平稳。上游：废纸价格已经回落，木浆价格筑顶。2017Q2 以来因外 废进口受限，国废供给紧张，废纸一度涨至3069 元/ 吨，之后开始回调， [table_invest] 证券代码 目前废纸的价格约为2502 元/吨。我们预计随着废纸进口标准的制定， 维持 增持 废纸进口逐步正常化，供给紧张局面将得以缓解，但2018 年未分拣废纸 进口受限，预计废纸价格中枢将较往年上移。木浆方面，2017Q3 由于国 花小伟 际产能投放销售不及预期，国内库存相对低位，价格涨势迅猛。我们预 huaxiaowei@ 计随着巴西Fibria 产能投放压力，港口库存提升，价格将筑顶回落。成 010 品纸方面：原材料价格下行压力、环保压缩供给边际效应减弱，下游需 执业证书编号：S1440515040002 求平稳，预计后市纸价回归平稳。目前包装纸价格高位松动，结束此前 单边上涨趋势，文化纸供需整体下行，因木浆价格拉动，价格相对平稳。 孙金琦 看好2018 年存在明确产能投放预期的纸企，典型如太阳纸业。 sunjinqi@ 包装：大行业，小公司，原材料价格大涨压力之下，龙头企业有望 010 获得市占率提升红利。2016 年我国包装行业规模以上企业主营业务收入 执业证书编号：S1440517050002 为 11743.79 亿元，同比增长 4.98% ；利润总额715.67 亿元，同比增长 4.61% 。目前我国包装行业市场集中度较低，2017 年1-9 月，3 家主要纸 研究助理：陈伟奇 包装行业上市公司裕同科技、合兴包装、美盈森市场占有率分别为 chenweiqi@ 1.73%、1.64%、0.77%，合计占比4. 14%，与海外龙头IP 、WR 合计25% 010 市占率相比，国内龙头存在巨大整合空间。我们预计 18 年包装行业业 绩底部向上，需求稳定，上游松动，看好客户优质，与客户共成长的包 发布日期： 20 17 年12 月19 日 装企业，典型如裕同科技、合兴包装等。 家居：行业竞争虽有所加剧，但家居万亿大市场，且细分定制行业 依然稳健成长，软体家居潜力大，龙头企业优势渐显。定制家居行业2017 相关研究报告 年迎来IPO 热潮，尚品宅配、欧派家居、金牌厨柜等纷纷上市，但龙头 [table_report] 恒安国际：管理变革，护理升级，产能 17.12.08 企业市占率仍然较低。另外全装修房大势所趋，中央政策持续推进，房 扩充，持续推荐 企亦助力开发，B 端业务有望成为家居龙头业绩新驱动。我们认为龙头 17.