武汉大学金融专业宏观经济学于振第10章中国经济发展：基于宏观经济.ppt

图2 中国对外直接投资流量变化情况 四、对外失衡问题突出 2005 年2 月23 日，国际货币基金组织（IMF）总裁拉托（Rodrigo de Rato y Figaredo） 首次正式提出并界定“全球经济失衡” （Global Imbalance）。 他认为全球经济失衡主要表现为以美国为代表的一方拥有大量贸易赤字，而对应的贸易盈余则集中在其他一些经济体，即东亚地区，特别是中国，而欧元区国家加上英国基本实现了经常项目的平衡。 图3 2000-2008世界主要失衡经济体的经常账户收支（单位：亿美元） 表4 2009年美国货物贸易赤字主要来源国和地区 单位：亿美元 排名 国家或地区 货物贸易赤字额 （比重） 排名 国家或地区 货物贸易赤字额 （比重） 1 中国 2268.77（45.1%） 11 俄罗斯 128.68（2.6%） 2 墨西哥 477.62（9.5%） 12 泰国 121.64（2.4%） 3 日本 446.70（8.9%） 13 沙特阿拉伯 112.61（2.2%） 4 德国 281.92（5.6%） 14 韩国 106.04（2.1%） 5 加拿大 215.91（4.3%） 15 中国台湾 98.77（2.0%） 6 爱尔兰 206.36（4.1%） APEC 3778.80（75.0%） 7 委内瑞拉 187.44（3.7%） ASEAN 383.21（7.6%） 8 尼日利亚 154.41（3.1%） EU 612.02（12.2%） 9 意大利 141.62（2.8%） OPEC 617.45（12.3%） 10 马来西亚 128.79（2.6%） OECD中的欧洲国家 1723.54（34.2%） 中国的地位： 世界经济失衡另一端的中国则多年来表现为过度储蓄，由此带来的过剩生产能力必须依赖于国际市场，贸易收支总体上呈现出顺差。造成中国的储蓄过度与消费不足的原因可归结为两点： 一是国民收入再分配机制不合理。多年来国民收入再分配的重点是投资于生产性项目，对教育、卫生、社会保障领域的投资不足，导致社会保障体系不健全，进而造成消费者不敢消费。 二是国民收入的初次分配也存在不合理的地方，工资收入在国民收入中的比重不断下降，利润则不断上升，严重限制了人们的消费能力。 1、对外失衡的内在机理 根据现代宏观经济学的一般理论，一国的总产出与总收入、总支出是相等的。因此，我们有如下的会计恒等式：Y=C+I+G+NX 将上式两边同时减掉C和G，可以得到Y-C-G=I+NX 这一式子的左边表示总收入中除去消费和政府购买的部分，正是宏观经济学中国民储蓄的定义，简称储蓄，记作S。因此，S=I+NX 上式两边同时减掉I，可以得到：S-I=NX 最后的这个式子揭示了收支失衡的关键所在，即贸易差额（净出口额）实际上是由储蓄和投资缺口所决定的 。 2、失衡现实的理论解读 当一国SI时，等式左边大于零，右边的净出口额也大于零，表明这个国家会有贸易盈余。这一种情况正是世界经济失衡的盈余方——东亚（含中国）和石油产出国经历的情况。 反之，当一国SI时，等式左边小于零，右边的净出口额也小于零，表明这个国家会有贸易赤字。这一种情况正是世界经济失衡的赤字方——美国经历的情况。 3、美国财政赤字 从失衡的赤字方来看，美国巨额赤字的产生正是因为其国内的储蓄小于投资，或换言之储蓄率相对投资率来讲过低。美国的低储蓄率由来已久，且很难逆转。 我们知道，式子S=Y-C-G稍作变形可以得到S=(Y-C-T)+(T-G)，等式右边的第一项就是宏观经济学中所定义的私人储蓄，第二项就是宏观经济学中所定义的公共储蓄，美国的低储蓄率既表现为很低的私人储蓄，也表现为很低的公共储蓄。 （1）私人储蓄 美国是一个金融市场高度发达的国家，金融创新层出不穷，各式各样的金融创新产品使美国人可以很便利的获得他们消费所需的资金，自然提高了他们的消费，而金融市场中的财富效应——比如股票上涨所带来的财富幻觉也进一步提高了美国人的消费比例。 加上社会保障水平的不断提高，高消费就成为美国日常生活的一种常态和传统。 此外，美国以所得税和收入税为主体的税收结构也决定了美国人缴税的多少与其消费的多少没有关系，因此隐含着美国人消费时不变考虑税收的因素，即使储蓄也不会给你带来任何税收上的优惠，这又进一步的促进了美国人的消费。 （2）公共储蓄 美国一直居高不下的财政赤字实际就是公共储蓄的不断减少，长期是负值。 凯恩斯主义经济学； 里根经济学； 克林顿经济学； 小布什经济学； 奥巴马经济学。 3、高投资 美国很低的私人储蓄和公共储蓄决定了其很低的国民储蓄水平。但与此同时，美国的投资率却并不低，这也是