财务理论研究与研讨[启睿学苑].ppt

二、财务治理理论的萌芽与产生 （一）财务治理理论研究的萌芽 1.国外思想萌芽与前期研究成果 目前比较一致的认识是，财务治理理论思想萌芽可以至少追溯到1976年詹森(Jensen)和梅克林(Meckling)的资本结构代理理论。该理论指出，债权融资比例上升会引起股权代理成本的减少，也同时促使了债权代理成本的增加，企业最优的资本结构为总代理成本最低时，即股权的边际代理成本等于债务的代理成本。 2.国内思想萌芽与前期研究成果 萌芽阶段国内具有代表性的研究成果有： （1）财务治理结构基础问题的初步研究 （2）财务治理核心——财权配置问题的初步研究 （3）财务治理行为规范的初步研究 （二）财务治理理论的产生 1.财务治理概念的提出 前期财务治理理论研究中，财务学者对“财务治理”概念的理解大多具有两个特点：一是将“财务治理”与“财务治理结构”等同，将“财务治理”单纯定义为财务治理结构。二是充分借鉴公司治理的内在涵义，从制度安排角度给出“财务治理结构”或“财务治理”的定义。 2.对财务治理机制的初步认识 理论界对财务治理机制的认识主要有以下4种观点： （1）林钟高教授（2003）认为，财务治理结构实现的前提是：界定清晰的财务主体，建立激励、约束相容的机制。（2）张敦力博士（2002）认为，公司委托代理机构中的激励约束机制非常重要。 （3）龚洪文博士（2002）认为，财务治理结构主要研究财务利益机制和财务管理机制。 （4）衣龙新博士（2002）认为，设计、形成有效的财务治理机制，对企业财务行为进行适度的调节和控制，是财务治理追求的目标和主要内容之一。 3.财务治理体系的初步探索 近几年，陆续有部分财务专家、学者对财务治理体系问题进行了探讨，其中较为明确、完整、系统的观点有以下5种： （1）黄菊波教授（2002）认为，财务治理结构是一个权利的配置问题，而财务治理的内容包括：投融资、股利政策；会计准则和会计制度的执行；财务报告的及时、准确与充分。 （2）伍中信教授（2001）认为，财务治理结构主要包括：如何构建一套以财权为基础的财务理论体系；如何把握以财权为基础的财务运作体系；财务治理结构与法人治理结构的相机治理；如何建立财务激励与约束机制；如何在不同财务主体间配置财权。 （3）冯巧根教授（2000）认为，财务治理结构是公司治理的一个重要组成部分，其内容与公司治理结构基本相同，主要有：治理主体，即谁参与治理；治理客体或治理对象；治理手段。 （4）张敦力博士（2002）认为，财务治理是公司治理结构框架中存在和运行的一个重要系统，在公司治理中处于核心地位；财务治理将公司治理中委托代理治理、股东治理、经营者治理、资本结构治理等四部分有机结合在一起。由此，财务治理主要内容就在上述四部分治理结构中体现、考察。 （5）衣龙新博士（2002）认为，财务治理涉及的内容十分广泛，大体上可分为治理结构、治理机制、治理行为规范三个方面。财务治理结构是“骨骼”，治理机制是“血液”，治理规范是“器官”，三者共同构成了财务治理基本内容体系。 （三）萌芽与产生阶段研究的简要评述 1.主要研究成果 我国财务治理理论研究取得了十分显著的研究成果，我们充分借鉴了西方公司治理等理论，结合中国特色财务理论创新成果，提出了“财务治理”等概念，并剖析了其内涵，初步建立起财务治理理论的体系框架，促进了财务治理理论的发展与实际应用。 2.不足之处 在这一研究阶段，国内学者对财务治理理论的研究很多未能脱离西方研究“公司治理”的范式，未能突出财务治理与公司治理的区别，未能从公司财务、公司治理等多角度研究问题，未能完整的提出财务治理理论的基础，未能全面认识财务治理的具体性、可操作性，未能充分认识财务治理行为规范的重要性，未能体现财务治理体系的系统性、完整性、可操作性、可控性、灵活性和综合反映性。 三、财务治理理论的发展与研究重点 （一）主要研究成果 1.基础理论研究（规范研究）方面 （1）财务治理内涵研究 （2）财务治理体系研究 （3）财权配置研究 2.经验研究（实证研究）方面 财务治理理论经验研究成果十分丰富，主要集中在两个方面： 首先是对财务治理效率的检验。 其次是案例研究。 （二）发展研究阶段的简要评价 财务治理理论从产生直至得到蓬勃发展，我国财务学者功不可没，取得了较为丰硕的研究成果。在财务治理基础理论方面，财务治理内涵、财务治理体系框架、财权配置等研究均取得了可喜成果；在经验研究方面也是屡有突破，实证检验越来越深入并贴近实际，在股权结构、董事会治理效应等方面研究成果显著。 应当意识到，财务治理理论研究毕竟处于起步阶段，许多研究也都体现出了不足，主