钢铁行业钢材进出口专题之三：美国拟对500亿美元的中国进口商品加征25％关税，对钢材出口及需求影 响相对有限，但须警惕全球贸易摩擦升级、影 响扩大.pdfVIP

专题研究|钢铁 2018 年04 月08 日 证券研究报告 Tabl e_Title 钢材进出口专题之三：美国拟对500 亿美元的中国进口商品加征25%关税 对钢材出口及需求影响相对有限，但须警惕全球贸易摩擦升级、影响扩大 Table_Aut horHorizontal 分析师： 李 莎 S0260513080002 020 lisha@ Table_Summary 一、事件回顾：中美贸易摩擦升级，美国加征关税范围由钢铝产品扩大至化工、机电、汽车等产品 第一轮贸易摩擦源于美方对自中国进口钢材产品加征25%关税，对进口铝产品征收 10%关税；中方的对等措 施包括对自美国进口的水果、猪肉等产品加征 15~25%关税；第二轮贸易摩擦始于美方对价值500 亿美元中国进 口商品加征25%关税，涵盖化学制品、药品、橡胶制品、钢铁和铝合金成品/半成品、各类机械加工设备、电机及 电气设备、音像设备、半导体、铁路设备、汽车、飞机整机及零部件、航天器等。中方对等回应，对原产美国大 豆等农产品、汽车、化工品、飞机对等106 项进口商品加征25%关税。 二、事件影响：征税范围扩大至机电、汽车等用钢行业，最大影响钢材需求量 372.72 万吨，占我国钢材销量的 0.36%、出口量的4.96%，影响相对有限 首轮贸易摩擦，由于2017 年中国仅为美国第11 大钢铁产品和第7 大成品钢材进口国，对美出口仅占我国钢 材出口量的 1.57%，因此对我国钢材直接出口影响十分有限，但我国部分钢材出口是以初级或半成品钢材出口至 其他国家，在其他国家加工为成品钢材出口至美国，根据我们在文中的测算，在极端情形下或影响我国钢材出口 1.57%~43.55%，适中情形下或将影响我国钢材出口量11.85%；第二轮贸易摩擦，美国加征关税范围由钢铝产品 扩大至化工、机电、汽车等产品，本次加征关税清单各二级分类产品中，机电、音像设备及其零附件，车辆、航 空器、船舶及运输设备等量大类产品为主要用钢行业，合计为282.17 亿美元。文中我们测算得到2017 年我国制 造业每万元营业收入的耗钢量为0.1337 吨/万元，则2017 年我国对美出口涉税产品的用钢量为372.72 万吨，即 若征税清单中主要用钢行业均不再向美出口，最多影响钢材需求量 372.72 万吨，仅占 2017 年我国钢材销量的 0.36%，钢材出口量的4.96%，影响相对有限。 三、投资建议：对我国钢材出口及需求直接影响有限，但仍需警惕贸易摩擦升级扩大，具备核心产品竞争力龙头 钢企将相对受益 我们认为美国对我国钢铁产品加征关税或对 500 亿美元中国进口商品加征关税，对我国钢材产品出口以及钢 材需求量直接影响均较小，但仍须警惕贸易摩擦升级、扩大对我国钢材出口和钢材需求的影响；不考虑产品竞争 力情况，若贸易摩擦升级，海外营收占比更低的钢企影响相对更小；但随着我国与海外钢材价差优势缩小、海外 钢铁新增产能、贸易摩擦加剧，我国低端、初级产品出口或持续受阻，2017 年我国板材出口比例首超50%，部分 高端冷轧、热轧薄板出口量不降反升，高附加值钢材或成未来出口增长主力，具备核心产品竞争力龙头钢企或受 益于我国钢材出口高端化进程。建议重点关注具备核心产品竞争力板材龙头钢企：宝钢股份、华菱钢铁、新钢股 份、南钢股份、鞍钢股份、马钢股份等，长材龙头：方大特钢、韶钢松山、三钢闽光等。