经济增长基础进一步夯实，四季度经济转型提质可期——2017年前三.PDFVIP

经济增长基础进一步夯实，四季度经济转型提质可期 ——2017年前三季度我国宏观经济分析报告 联合信用评级有限公司研发部 王海潮 李天娇 2017年1-9 月宏观经济概览 2017年1-9 月，我国经济结构调整效应不断显现，总体上呈现向高质量阶段 迈进态势。1-9 月我国GDP 绝对额为593,288亿元，比去年同期增长6.9%，增 速较去年同期增速提高了0.2 个百分点。 资本市场：资本市场分化趋势走强，部分市场上升态势明显。同年初下降走 势相比，商品市场上升态势显现，股票市场上升动力加强，债券市场位于加快下 行通道，但触底反弹动力有所积累。其中，股票市场成为资本市场上升幅度较明 显的板块。 生产领域：2017年1-9 月生产扩张趋势不断增强，制造业生产增长态势继续 趋稳。PMI连续9个月位于临界值上方，整体维持上行态势。 资金面：总体维持紧中向松，松紧适度的格局。公开市场业务操作投放资金 180,515亿元，回笼资金179,898亿元，央行公开市场净投放量617 亿元；银行 间市场资金呈现趋紧态势。 利率债发行与交易概况：2017 年前三季度，利率债总发行量及净融资额同 比均有所减少，利率债各券种招投标利率均有所上行；国债和国开债主要券种收 益率整体上行；利率债成交额同比有所下降。 宏观态势：在全球经济稳步复苏和我国宏观政策调控作用凸显的背景下，1-9 月经济运行维持稳中向好的的发展态势，各项经济指标在合理区间运行，经济结 构得到进一步优化，经济增长质量继续提高。 一、资本市场与经济运行情况 （一）资本市场分化趋势走强，部分市场上升态势凸显 商品市场较年初有所下降，下降幅度相对较小，但从总体上上看，仍处于上 升通道，只是上升速度受外部因素影响产生较大幅度的波动。股票市场上升趋势 明显，上证综合指数、wind 全A 指数、沪深300 全部位于上行通道，尤其是沪 深300 上升趋势动力强劲。债券指标总体呈现持续下降走势，较2016 年同期， 下降幅度进一步扩大。见表1。由于受世界经济增速加快，以及我国经济保持中 高速增长的态势影响，企业利润增长速度加快，总需求不断增长，消费结构不断 优化升级，有利的支撑市场增长预期，未来市场上行走势有所加速。但同时，全 球经济向好的态势推动，全球央行加息的动力有所扩大，这对近期债券市场的影 响相对明显。 表 1 2017年1-9月商品、股票、债券市场走势表 指数代码 指数名称 1-9月涨跌 商品 NH0100 南华商品指数 -4.19% 1 CCFI Wind 商品指数 -0.67% 000001 上证综合指数 6.00% 股票 881001 wind全A 指数 7.50% 000300 沪深300 指数 13.24% 0371 中债总全价 -1.93% 债券 0372 中债总净价 -2.09% 数据来源：Wind，联合评级整理。 （二）生产扩张走势增强，制造业景气延续 表2 数据显示，生产扩张走势稳步走强。1-9 月的PMI 为51.6%，高于去年 同期1.7 个百分点；另外11个指标中，除产成品库存、主要原材料购进价格、 从业人员、供货商配送时间4 个指标低于临界值水平外，其他指标均高于临界值， 而且 11个指标均高