财务管理第08章 股利政策.pptVIP

第八章 股利政策 股利无关论 ● 由米勒（Miller）和莫迪格莱尼(Modigliani）首次提出的。 股利无关论 股利相关论 一鸟在手理论 信号传递理论 二、股利政策的实施 （一）剩余股利政策 ◎ 剩余股利政策评价： 按照剩余股利政策，股利发放额每年随投资机会和盈利水平的变动而变动。 ◇ 在盈利水平不变的情况下，股利将与投资机会的多少呈反方向变动，投资机会越多，股利越少。反之，投资机会越少股利发放越多。 ◇ 在投资机会不变的情况下，股利的多少随着每年收益的多少而变动。 （二）固定股利或稳定增长股利政策 通用汽车公司正常季度现金股利（1993-2006） 资料来源：张春：《公司金融》，176页，北京，中国人民大学出版社，2009 ◎固定股利政策的评价 （三）固定股利支付率政策 （四）低正常股利及额外股利政策 股利支付程序 民生银行（600016）历年股利分配情况 民生银行投资收益的计算（按10年长期持有计算） 一、股利支付程序 企业向股东分配股利前后有一定的过程，主要包括： 1）股利宣告日 2）股权登记日 区别于：除权日 3）支付日 企业的董事会聚集一堂，宣告发放股利的决定。 是确定有权领取股利的股东有资格登记的截止日期。 企业用现金或支票向名字已列在“股权登记日股东名册”中的股东实际支付股利。 董事会宣告发放股利的日期 确定股东是否有资格领取股利的截止日期 领取股利的权利与股票彼此分开的那一日 企业向股东发放股利的日期 二、股利的种类和支付方式 股利的种类和支付方式多种多样，主要有以下四种： 股利的种类和支付方式 现金股利 财产股利 股票股利 负债股利 实际上是现金股利的替代，在我国企业中很少采用，但并非法律所禁止的。 一度在我国上市公司实务中颇为流行，称为“送红股”。 是支付股利的最普遍、最常见的方式。 二、股利的种类和支付方式 现金股利是指企业以现金的方式将股利支付给股东。 现金股利 由于现金股利的多少直接影响股东的即期收入，也可能会影响股票的市场价格，但企业支付现金股利，除了要有累积的未分配利润外，还要有足够的现金流量，因此，企业在支付现金股利前，必须做好财务上的安排，以便有充足的现金支付股利。因为，企业一旦向股东宣告发放现金股利，就对股东承担了支付的责任，形成了企业的一项负债。 二、股利的种类和支付方式 财产股利是指公司以现金以外的资产支付的股利。 有两种基本形式： 一是证券股利，即以本公司持有的其他公司的有价证券（如股票、债券）或政府债券等证券作为股利发放，一般为额外股利； 二是实物股利，即以公司的产品或不动产等充当股利。 财产股利 二、股利的种类和支付方式 负债股利是指企业以负债来发放股利，通常以应付票据支付，在不得已的情况下也有公司发行公司债券抵付股利。 负债股利 负债股利虽然可以达到延期支付的目的，使企业能在一定时期内运用这部分资本，但企业由此也承担了一项负债。需要说明的是，公司账面上所反映的“应付股利”账户不是表示负债股利。此外，负债股利可能附有利息，此种利息应作为费用而非股利的分配。 二、股利的种类和支付方式 股票股利是指企业以自身发行的股票发放给股东作为股利。股票股利并不直接增加股东的财富，但对股东和企业都有特殊的益处。股票股利一度在我国上市公司实务中颇为流行，称为“送红股”。 股票股利 二、股利的种类和支付方式 假定某公司原发行在外的普通股有5亿股，面值1元/股，公司支付5%的股票股利。股票当前的公平市价为20元/股，则这些股票股利增加的新股的市价为5亿元（20×5×5%），这笔金额将从留存收益转移到股本与资本公积，其中，0.25亿元（1×5×0.05）从留存收益转移到“股本”账户，4.75亿元（5－0.25）从留存收益转移到“资本公积”账户，所有者权益总额不变（见下表）。 股票股利对公司财务状况和股东财富的影响 如果股票股利的发放低于原发行在外的普通股的20%，就称为小比例股票股利。一般认为，小比例股票股利对股票市场价格不会产生显著影响。 二、股利的种类和支付方式 股票股利对公司财务状况和股东财富的影响 二、股利的种类和支付方式 假设投资者甲在发放股利之前，持有5 000股该公司的股票，占发行在外股份的10％，该投资者拥有的该公司的净资产为1.3亿元（13×10％）。在获得5%股票股利之后，投资者甲持有的股份数增加到5 250万股，但该公司发行在外股份也增加到5.25亿股，投资者甲持有的股份数占发行在外股份的比例仍为10％，该投资者拥有的该公司的净资产仍为1.3亿元（13×10％），投资者甲拥有的该公司的所有者权益