建筑材料行业2018年3月数据点评：地产需求上升，基建需求回落，景气度保持高位.pdfVIP

专题研究|建筑材料 2018 年04 月24 日 证券研究报告 Tabl e_Title 建筑材料行业 2018 年3 月数据点评：地产需求上升，基建需求回落，景气度保持高位 Table_Aut horHorizontal 分析师： 邹 戈 S0260512020001 分析师： 谢 璐 S0260514080004 分析师： 徐笔龙 S0260517080013 021 021 021 zouge@ xielu@ xubilong@ Table_Summary 受天气、两会、供给侧改革等影响，水泥玻璃产量负增长。统计局公布2018 年 1-3 月部分宏观和行业数据，2018 年 1-3 月全国水泥产量3.8 亿吨，同比增速-4.5%（1-2 月增速4.1% ）；平板玻璃1-3 月累计产量2.0 亿重箱，同比增速-2.5% （1-2 月增速-1.0% ）；产量负增长，一方面1 月份南方降温降雪天气导致淡季拉长，今年两会时间比以往长等因素影响 了需求，另一方面水泥行业错峰生产、玻璃行业沙河停产等因素影响了供给。 基建需求回落，地产需求上升。根据统计局数据，2018 年 1-3 月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长7.5% ， 增速环比 1-2 月份回落0.4 个百分点，增速同比去年1-3 月份回落1.7 个百分点，整体仍保持相对平稳。从影响建材行 业需求的基建和房地产来看：从基建投资增速来看，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比 增长 13%，增速环比1-2 月份回落3.1 个百分点，增速同比去年1-3 月份回落10.5 个百分点，基建保持回落态势。在 金融去杠杆的大背景下，预计仍将有回落压力。从地产数据来看，全国房地产开发投资同比增长 10.4%，增速环比1-2 月份提高0.5 个百分点，增速同比去年 1-3 月份提升1.3 个百分点；商品房销售面积同比增长3.6% ，增速环比1-2 月 份回落0.5 个百分点，增速同比去年1-3 月份回落15.9 个百分点；全国房屋新开工面积同比增长9.7% ，增速环比1-2 月份上升6.8 个百分点，增速同比去年 1-3 月份回落1.9 个百分点。地产销售仍保持3.6%的增速，销售韧性较强，新 开工面积增速呈现上升态势，同时结合销售和新开工数据来看，地产库存仍处于下降通道，对后续开工更有利。 3 月中旬以来开工迅速恢复，高景气有望延续。虽然1 季度水泥玻璃产量数据并不太好，不过从微观层面来看，3 月中 旬以来尤其是两会之后需求在快速恢复，我们可以从水泥玻璃库存和价格数据来观测。从库存来看，在春节和两会造 成的短暂影响后，水泥和玻璃库存迅速下降，目前无论是绝对库存值还是相对历史同期来看的相对值，均处于历史低 位。从价格来看，2018 年玻璃价格维持高位，水泥价格经过春节停工后反弹，目前仍维持高位。正如我们之前的判断， 随着春节后下游开工需求恢复，水泥玻璃价格已恢复上涨。行业高景气带来公司业绩高增长，从已经公布的部分水泥 玻璃上市公司的一季度业绩预告来看，这些公司一季度业绩继续呈现高增长态势。综合来看，需求平稳，供给收缩， 库存低位，价格维持高位有支撑，水泥玻璃高景气有望延