财务报表分析-5汇.pptVIP

风险分析与财务结构 了解风险的定义与种类 衡量企业风险与财务风险 影响企业风险的因素 影响财务风险的因素 以现金流量衡量企业长期的财务状况 衡量风险的指标 风险的定义 风险代表实际报酬的不确定性。 实际报酬与预期报酬差异大者，风险大； 实际报酬与预期报酬差异小者，风险小。 统计学上可使用变异数或标准差表示： 风险与报酬率关系 在投资人多为「风险趋避者」情况下，愿意承担高风险的投资人，可以赚取超过正常报酬水平更多的「风险贴水」。 投资风险愈大的投资工具，必须补贴投资人更高的风险贴水，造成其预期投资报酬率愈高。 风险的分类 风险可分为： 风险的来源 营收与利润的波动风险 利润的波动风险＝利润的变异系数 营收的波动风险＝营收的变异系数 变异系数可以消除各公司间经营规模差异造成变异数无法互相比较的问题。 变异系数计算公式为： 营运杠杆度 营运杠杆度是衡量企业风险的指标。 当固定成本占总成本比例较大时，企业因景气变化导致利润的波动性将大于营收的波动性，使企业风险升高。 衡量营运杠杆度的公式有二： 营运风险与固定成本 降低营运风险的方法 企业可利用降低固定成本比例之策略来降低营运风险，例如： 议定弹性工时。 利用合资经营降低新事业的固定设备支出。 委外代工，降低对生产设备的投资需求。 财务杠杆乘数 衡量公司举债经营程度的指标： 财务杠杆乘数愈大，公司愈依赖外部资金，举债程度愈大。 财务杠杆与股东报酬 若财务杠杆升高可同时提升股东权益报酬率，代表举债策略成功。 举债后的投资利润(总资产报酬率)可超过其资金成本(利息负担)时，则财务杠杆提高可提高股东权益报酬率。 财务杠杆度 衡量举债前后利润波动幅度的相对大小： 若息后利润波动性大于息前利润动性，代表财务风险较大。 哈马达公式 股东获得之报酬为息后利润，此利润除受到企业风险的影响外，也受到公司举债程度的影响。 当企业风险较大时，举债策略应较保守。 当企业风险较小时，举债空间相对扩大。 负债对权益比 衡量公司净值对债务提供的担保程度。 比率宜以100%为上限，亦即负债总额不得超过公司的自有资金。 负债比率 衡量公司总资金来源中倚赖外部资金的比重。 比率宜控制在50%以下，保守的分析人员认为不宜超过40%。 借款依存度 观察自有资金对有息债务提供的担保程度。 可补足负债对权益比中未区分债务结构的盲点。 借款依存度过高，则偿息压力较重。 长期资金适合率 衡量固定资产投资与长期资金来源的配置情况。 购买固定资产的资金来源宜全数来自长期资金。 比率宜大于100%。 长期资金不足将导致公司无法取得营运需要的固定资产。 利息保障倍数 衡量每期营业利润偿还当期利息费用的能力。 利息保障倍数高，公司面临偿息能力不足的危机较小。 固定费用偿息率 衡量公司每期营业利润偿还固定费用的能力。 每期应偿还之固定费用除利息之外，还包括因契约行为产生的付款义务，例如特别股股息、营业租赁款等。 亦可使用现金基础计算指标。 现金流量允当比率 衡量公司从营业活动获得之现金流量可以支应长期间投资与理财支出的能力。 比率愈高，公司为投资与理财支出而另行举债的需求便低。 现金再投资比率 衡量公司从营业活动现金流量中扣除理财支出后，尚可支应长短期投资支出的能力。 比率愈高，公司为支应长短期投资计划而另行举债的需求便低。 * * 指公司每期营运利润的不确定性。 指公司举债经营时，息后税后利润的不确定性。 企业风险 财务风险 只影响到个别公司或少数公司的风险；例如产业竞争环境、公司经营策略、政府产业政策等。 个别公司风险 影响到全体公司或多数公司的风险；例如国家风险、汇率风险。 市场风险 负债对权益比＝负债总额 / 股东权益 负债比率＝负债总额 / 资产总额 * * * *