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财务报表分析-8汇
股价与指标 市值的定义、计算与风险意义 本益比的计算 本益比与成长力 市价净值比的定义与公司特性 市价净值比与股价报酬率 市值 市值是资产的市场价值 。 从公司经营的角度而言，市值代表股权的市场价值，亦即： 偿债能力愈强。 市值愈高者 借款能力愈强。 公司经营权愈稳固。 市值愈低者，公司经营风险愈大，故股价预期报酬率愈高 - 规模效应 (size effect)。 本益比 是股票价格与每股盈余的比例 。 代表投资人针对一单位盈余所需支付的股票价格 亦即： 经营展望较佳的公司，投资人愿意支付较高的股价买进一单位盈余，本益比较高。 经营展望不佳的公司，投资人在买进一单位盈余时愿意支付的价格较低，故这些股票的本益比较低。 本益比与成长潜力 当前股价反映公司未来的成长潜力，亦即: 两方同除预估盈余，可得： 当公司未来不具成长机会时，PVGO＝0，本益比只反映出资金成本 (re)的倒数 。 当公司具有未来的成长潜力时，成长潜力愈大，本益比愈高。 本益比的决定因素 已知公司股价为： 两方同时除以预估盈余： 本益比与股价报酬 本益比与个股报酬率之间具有负向关系： 本益比高者，股价（相对于盈余）较高，代表公司经营风险低，故预期报酬率较低。 本益比低者，股价（相对于盈余）偏低，代表公司经营风险较大，故预期报酬率较高。 市价净值比 每股市价除以每股账面价值之比： 市价净值比隐含个股的成长机会 比例高者-成长型股票 比例低者-价值型股票 市价净值比与股价报酬率 市价净值比低的个股，投资报酬率较高 。 市价净值比的倒数为「净值/市价比」(BE/ME)。 净值/市价比代表公司在经营上面临的压力与风险。 净值/市价比较高的公司往往长期存在以下问题，因此投资这类股票的风险较大，预期投资报酬率较高： 盈余偏低 盈余稳定性差 财务杠杆偏高 容易删减股利 托宾Q比例(Tobin’s Q ratio) 衡量公司总价值占其总投资成本的比例。 托宾Q值较大：往往具有较多有利的投资机会，使公司未来成长潜力高，因此可提高公司的股权价值与债权价值。 * * * * * *
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