食品饮料行业市场报告.doc

行业深度|食品饮料 证券研究报告 食品饮料行业 行业评级 买入 从行业竞争格局，找寻白酒行业“长跑冠军” 前次评级 买入 报告日期 2017-08-21 ? 白酒行业进入成熟期，行业低增长，竞争格局成为投资中最关键因素 2009-2012 年第二轮白酒牛市中，白酒行业处于成长期，行业高增长，投 相对市场表现 资按照成长性给予估值和定价。2016 年开始的第三轮白酒牛市，白酒行业进 食品饮料 沪深300 入成熟期，行业低增长，竞争格局成为投资中最关键因素。良好的行业竞争 17% 格局意味着更少的竞争对手进入、更少的替代品出现，意味着行业护城河深， 8% 反应到财务指标则是长期的财务三高（高毛利率、高净利率、高 ROE），是巴 -1% 菲特最为推崇的“好生意”代表。高端和次高端白酒竞争格局最好，“好生意” -10% 属性凸显，同时拥有强有力定价权，成为股市长跑冠军的确定性最强。 2016-08 2016-12 2017-04 2017-07 高端白酒寡头垄断竞争格局，是“长跑冠军”首选子行业 高端白酒已形成寡头垄断竞争格局，CR3 从 08 年 71%提至 16 年 95%，其 分析师： 王永锋 S0260515