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新特曲推广启动，迎接双品牌时代
2007/09/16
食品饮料 / 白酒 公司研究 更新报告
泸州老窖
000568 新特曲推广启动，迎接双品牌时代
增持 / 维持评级
股 价 2007/09/14 经营预测与估值
58.90 2006A 2007H1 2007E 2008E
主营收入（百万元） 1,869.4 1,294.0 2756.5 3861.0
主营利润（百万元） 904.2 663.7 1475.3 2185.5
净利润（百万元） 336.6 254.2 1090.0 1631.5
增长率（%） 628.9 38.9 223.8 49.7
基础数据
总股本（百万股） 871.40 EPS （元） 0.39 0.29 1.251 1.872
流通 A 股（百万股） 375.00 P/E 152.5 125.9 47.1 31.5
流通 B 股（百万股） N/A
可转债（百万元） N/A 根据终端市场了解，新包装老窖特曲产品已经开始陆续出现在各个商场和
流通 A 股市值（亿元） 220.88 其它零售渠道的货架上，而同时，特曲广告的新面孔已经在各种媒体上闪
亮登场。为此次新老窖全面上市，公司早已作好充分及准备，因此运作较
为顺利，预计 9 月底新特曲能够在终端完成全面铺货。
与旧的产品现比，新特曲有了比较大的改变，包装方面更加庄重、时尚；
财务数据
而价格则有了较大幅度的提升，零售价格由原来的不到 100 元/瓶上涨到
市净率 06A (X) 23.51
135 元/瓶；出厂价则大约提升 20 元/瓶。
资产负债率 06A （元） 35.36
股息率（%） 0.59 年中以来公司已经对旧特曲产品实施控货，终端产品的价格已经自然提审
TRACING P/E (X)* 125.86 到较高的水平，使此番大幅提价之后新旧产品交接并不存在多少障碍。加
*最近四季盈利计算。 上新宣传攻势的帮助，预计今年老窖特曲的销量可能非但没有受到负面影
响，反而有可能有较大幅度增长，明年提价效应将能够突出显现出来。
基于对公司国窖 1573、以及新特曲推广的良好预期，我们将白酒业务 07、
相关研究 08 每股收益预测值由 0.63、0.96 ，分别调高至 0.71 元、1.17 元；预计公
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