外部审计师对公司治理的影响机制浅析.pdf

外部审计师对公司治理的影响机制浅析 一、理论分析 ShlEifer and Vishny （1997）认为，由股权集中带来的利益在发展不成熟 的市场中相对来说更大一些，这些市场通常对产权的定义不明确或者缺乏公平 体系来保护产权。股权集中是上市公司普遍存在的现象。实证研究同样表明， 上市公司在薄弱的法律环境中，股权更加集中。壕沟问题的出现会使外部投资 者预见到公司存在的代理问题，从而会降低他们对公司股价的评估。考虑到股 权集中，控股股东可能会采用外部监管或约束机制来限制其损害少数股东权益， 从而解决代理冲突。我们用最大股东的控制权（投票权）和所有权（现金流权） 的水平分别代表壕沟效应和大小股东动机趋同作用。 二、所有权结构决定代理问题 所有权过度集中，少数大股东对公司的控制权就会上升，这使得这些人能 借助手中的权力来控制利润的分配方式，从而有可能剥夺小股东的利益。而在 一些具有金字塔控股或者交叉控股结构的公司内部，这种代理人问题可能更加 严重。 我们金字塔型控股为例简单的说明这一点。一个企业家如果他想要控制B 公司的30%的股权，他可以选择直接在市场上购买B 公司30%的股票，或者选择 另一种方式，先控制A 公司50%的股权，这样他对A 公司就有充分的话语权， 然后在利用自己的权力调动