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避险者 避险者在国內亦称为套期保值. 套保基本上可分为賣出,与買进两大类. A.卖出避险:持有現货者. B.買进避险:基金,私募者. *可使用部分避险，及全额避险。 套期保值 卖出避险:持有現货者. 1.在熊市市場,用得最淋灕尽致. 国市沪深300股期上市初期,在地産股受政策面的影响下,进入熊市”国X君X”期货 用卖出避险策略,为其母公司避开市場下跌 风险. 2.在不确定因素存在時. 今年十一長假,可用股期的持仓量变化,清楚 覌察到現象拥有者,使用股期作避险. 套期保值 台湾市場的賣出套期保值案例: 1.在夏与秋季每逢周末与長假前賣出股期作 避险,周一平仓,自从有了期杈就使用買进Put賣险作避险. 2.分派股息,而股票未到位時. 3.在不确定因素可能産生前,在3.19枪擊案 産生前,不少現货持有者用股期作套保. 套期保值 使用股期买进避险1.基金公司因资金未到位，而提前入埸卡位，日后补现货。2.选市不选股，看指数作交易。 在本周因人民币升值,可能导致”热錢”进入. 不少”机構”入場,由股期基差大幅升水,持仓量 创上市以来最高量,皆可嗅到一些端倪. 股指期货期现套利 期现套利，国内亦称为无风险套利套利除期现套利外，基本上可分为跨市埸市场不（不同市场）套利。跨期（不同月份）套利。跨商品（有关连商品）套利.套利行为一定在极端价差时才有机会 指数套利(Index Arbitrage) 股指期货期现套利 ◎更多元化的指数套利策略 股指期货期现套利 A.价格收敛套利。当期现正价差与持有成本出现极端不合理价差，可用卖(买)期货，买(卖)现货或ETF方式进行。沪深300期指上市以来，大部分时间处在60-20点问振荡。当其价差大于60点以上吸引不少卖期货，买现货无风险套利者入场。而在价差收敛见20点附近回补。 股指期货期现套利 B.价格扩散套利在价差比市场订下的价差极端收敛时,。可使用买期空现作无风险套利。因国内制度放空机制仍不完整，现仍无法妥善应用。 股指期货期现套利 国内因沪深300指数的設計太”优質化”与”完 善“,不易在挑选亇股上取得优势而成功的进行期現無风险套利. 交易制度上未臻完善(融资,券未全面性开放及普及化).只能进行買現賣期的套利. ETF亦因重叠性太多,与未能进行放空也難达到無风险套利的作业. 股指期货期现套利 1.其他市埸因制度的完善化. (融资,券己达完善階段),期現套利可轻易 執行. 2.标得物規範較小,在资金应用,及选择个股 上,较易挑选.(如摩根台湾指数). 3.有相対的衍生性商品,可作为套利的对象. (ETF商品). 股指期货期现套利 计算成份股占标的指数的权数 1.依各股票的权数由大到小排序 2.考虑投资组合占指数成份的权重，依序选择所需股票档数 3.按权重比例及资金分配，计算需要交易的股票张数 4.计算相对应的期货交易口数 套利必须注意的风险 模拟指数的采样误差 1.畸零股数的取舍 2.无法成交的风险 3.融券放空、融券回补的限制 4.成交时间点的误差 5.买卖报价的差距 * * 投机者的实战思维 胡任标 期市交易者 投机者的实战思维 期市交易者 基本可归类为： 1 避险者（套利保值） 2 套利者（ 无风险套利） 3 投机者（风险承担） Index Futures 指数期货 ETF 交易所买卖基金 Basket Portfolio 一篮子股票 ETF指数套利 传统指数套利 投机者存在。 增加市场的活跃与交投 （合理的投机助市场助涨助跌 及价格发现） 其目的与动机在价格的波动中获利。 ? 投机者要在市场生存。 绝对了解期货市埸的游戏规则与特性。 1 杠捍信用交易制度。 2 交易期限。。。现金交易与结算制度。 3 逐日结算制度。 （看対行情不代表可获利？ 因为过程比结果来得重要） 先认识了解市场与自己 1 对市埸要充分认识 （双向交易）作多与作空机制。 现金交割，有一定的期限作结算。 2 対自己有充分认识。 A进入市场的目的。 B资金管理的实质。 C研究方法的选择。 D交易模式的定位。 E投资心态的平衡。 投机者因持仓的时间而分成 1趋势（波段）操作者： 善用政策，宏观，消息与技术面。 不宜用操作股市方式作期货。 （不宜等，套，拖，严格执行停损观念） 双向交易，顺势而为。 投机者因持仓的时间而分成 2 短线（三，两日隔日冲）操作者： 短线消息面。 市场的脉动。 3 日内（T+ 0）操作者： 着重在实际波幅