从蒙代尔不可能三角说起.docVIP

从蒙代尔不可能三角说起 2008-08-13 10:23 范建军诺贝尔经济学奖得主，美国经济学家蒙代尔在国内已经是家喻户晓的人物。依本人理解，蒙代尔对经济学界的贡献主要表现在两个方面。一是在20世纪六十年代，蒙代尔曾在国际经济学研究方面做出过天才般的贡献。其中最重要的有两个：一是关于最优货币区的理论；二是关于国内经济政策和汇率关系的理论——勾勒出了后来被克鲁格曼等经济学家总结为“蒙代尔不可能三角定理”的思想雏形。可以说，蒙代尔在上世纪60年代所做的这两项贡献已经成为现代国际经济学的理论基石。蒙代尔对经济学所做的第二方面的贡献可能了解的人并不多。蒙代尔在20世纪70年代曾担任芝加哥大学经济系系主任，主编著名的经济学杂志 JPE（Journal of Political Economy)。在蒙代尔担任JPE杂志主编期间，正是现代经济学发展的一个鼎盛时期。一系列天才论文在JPE发表。比较最著名的例子是布莱克和斯科尔 斯1973年发表于JPE的有关期权定价公式的文章。据说布莱克和斯科尔斯花了两年时间投稿各个杂志都没有被接受，后来抱着试一试的态度投稿JPE，居然 被录用，而且文章发表在杂志首页。当时慧眼识珠的正是蒙代尔。卢卡斯、萨金特等理性预期学派的一些重要论文也大都是在蒙代尔任JPE主编时在JPE上发表 的。虽然JPE差点因蒙代尔的懒散和酗酒等原因（不爱看稿和复信）面临停刊和破产的命运，但是，在他担任主编期间，却是JPE收录论文质量最高的时期。上世纪80年代之后，蒙代尔就不再写文章了。因酗酒和散漫的作风使他在美国经济学圈内名声很差。如果不是1999年获得诺贝尔经济学奖，人们几乎把他忘记了。获奖后，蒙代尔反而在中国声 名鹊起，这也可以说是我们的悲哀吧。在美国，只要你不做学问不写文章，无论以前做过多么大的贡献，都不会有人再听你侃侃而谈了。更不会把你当成泰斗供奉 着。但是，在中国，由于对主流经济学的发展很不了解，蒙代尔几乎被神化了。上到国家领导人，下到普通大学生，无不对蒙代尔顶礼膜拜，言听计从。然而如今的 蒙代尔已经不再是上个世纪六、七十年代的蒙代尔了。现在他的很多“观点”实际上是对其早期理论的反动。我们认可的蒙代尔应该是论文中的蒙代尔，而不应是现 在到处“布道”的蒙代尔。对于蒙代尔早期最重要的贡献之一，“蒙代尔不可能三角”定理，在国内经济学界可以说是家喻户晓。“蒙代尔不可能三角”定理说的是，对于一个开放经济体来 说，“资本自由流动”、“独立的货币政策”和“汇率稳定”这三项政策目标，最多只能同时实现两项。虽然大多数人对定理的文字表述耳熟能详，但是，从学界针 对“蒙代尔不可能三角”定理的讨论可以看出，不少人其实对定理的真实含义存在一定程度的误解。而且误解主要集中在对“资本自由流动”概念的理解上。在“蒙代尔不可能三角”定理中，“资本自由流动”是和国际收支理论中“资本项自由兑换”有很大差异的概念。国内学者往往把这两个概念对等起来。实际上， 前一个概念涵盖的范围要比后一个概念宽。蒙代尔不可能三角定理中的“资本自由流动”既包含“经常项目自由兑换”，也包含“资本项目自由兑换”。正是由于存在上述误解，有人就认为，由于资本账户没有开放，只要中国管住了“热钱”，中国就不存在“资本自由流动”了，那么根据“蒙代尔不可能三角”定理，“独立的货币政策”和“稳定的汇率”就可以同时实现。这种错误认识其实是非常危险的。我国早在1996年12月1日就已经宣布实行“经常项目自由兑换”。目前，即使我们管住了“热钱”，如果经常项目顺差过大的话，“货币政策独立”和“汇率稳定”之间仍然是一对矛盾。除非我们放弃“经常项目自由兑换”，退回到外汇完全管制的年代，而那显然是不可能的事。因此，对于我们这样一个大的经济体而言，管理层在实行“经常项目自由兑换”那一刻起，就应该考虑将来中国的汇率会走向浮动。因为我们不可能完全放弃国内货币政策的独立性，国内价格稳定要比汇率稳定重要得多。1994年汇率并轨时我们还在提“有管理的浮动”。但到1997年亚洲金融危机爆发后，我们又开始走回头路，实行完全固定汇率。2001年中国加入WTO其实是中国汇率改革的一个最好时机，但我们错过了。既然实行浮动汇率是我们的“宿命”（相信谁都不同意闭关锁国的国策），那么管理层就应该把它当成一件大事来办。实际上，2005年7月21日实行汇改时人 民币升值的压力就已经很大，但管理层似乎还是没有感觉到事态的严重性，还是在慢慢悠悠地升值。到了2007年，外汇占款压力几乎达到顶峰，本来所有政策都 应该让位于人民币升值。但令人遗憾的是，我们又莫名其妙地出台了新的《劳动法》、大幅消减出口退税。更有甚者，为治理通胀，在下半年推出力度空前的信贷紧 缩政策，结果使大量的外向型中小企业丧失了最后的自救机会（因缺乏实现