证劵案例分析----第4章 投资银行.pptVIP

第四章 投资银行 投资银行的定义 定义的困难：投资银行业务的新发展 多重定义：最广义多种金融业务到狭义的证券承销业务 主流见解: 指那些从事资本市场业务，譬如证券承销、企业并购、基金管理、风险资本投资、大宗股票交易和商人银行业务的机构才是投资银行。 投资银行的业务范围 股票与债券的公开发行：IPO,承销，全额包销合同，代销合同 股票与债券的公开交易：经纪人，佣金，交易商，价差，市场构建人 股票与债券的私募 企业并购与杠杆收购 商人银行业务：用自有资金追求高收益 投资银行的业务范围（2） 金融咨询与公正意见 资产证券化：将未来不规则的现金流或未到期的金融资产通过证券化变现 风险管理 投资研究与证券分析（是否应为本公司的业务服务） 货币管理：各种货币资金 风险资本 投资银行的国际业务 美国投资银行前十名排行榜 中国投资银行前十名排行榜 股票首次公开发行的利弊 公开上市的益处 摊薄股权，使创业者获得创业收益（首创发行价8.98元，资产评估8亿，上市发行3个亿） 3*9=27+8=35 35/11=3.18 (3.18*8)= 25.45亿 25.45-8=17.45 由于国有股与法人股不能流通，因此股价被高估； 但是，这仅是发行价，如果市场价格提高，理论价值更大（曾达到24.10元，2000-9-1）。 由于国企改制，因此，虽然是优质资产（往往），但并没有经历过应有的风雨。 公开发行的不利因素 1 要将有关销售、利润、经理人员收入、行业竞争程度及公司总体战略等敏感信息公诸于众。 2 经理人员的行动将受股东、董事会、管理机构的监督，并可能导致一些管理决策上的限制。 3 更严格的法律限制、更大的公开程度与季度报告的要求可能有损于企业文化。 4 公司所有权分散增加了敌意接管的可能性。裕兴与北大青鸟 5 要求短期获利的压力增大，为获得短期利益甚至可能会以牺牲长期的增长和发展为代价 6 发行会带来大量的费用支出（会计师、评估师和律师2000万元，印非正式招股说明书100万美元，发行9.92亿元，发行费大约为2000万元。） 首次公开发行的条件 适合上市的公司：经营业绩好，有发展潜力 上交所上市条件： 1 实收资本不低于5000万元 2 公开发行股票额占实收股本额比例不低于25% 3 持有1000元以上的股东不少于1000人 4 持有1000元以上的股东总持有量不少于1000万元 5 近三年连续获利，近两年获利水平不低于10% 6 有形资产净值占总值35% 首次公开发行的条件（2） 纽约证券交易所上市条件 1 股东人数2200人以上 2 拥有100股以上的股东人数2000名以上 3 大众拥有的普通股110万股以上 4 大众拥有的股票的市场价值超过1800万美元 5 公司的有形资产净值1800万美元 6 公司上年度的税前利润超过250万美元 7 前6个月平均每月的股票交易量 超过10万股 8 过去两年内每年至少盈利200万美元以上 9 或前三年的利润总和超过650万美元 稳定价格与墓碑广告 稳定价格 主要的做法有： 1 联合作空：主承销商分配给承销成员时比承诺的少些，承销团成员不得不到市场中去购买不足部分； 2 绿鞋期权：主承销商有权以发行价从发行人那里购买5-15%的额外股份，有效期通常为30日，主承销商行使期权的目的主要是稳定价格。 墓碑广告 发行后的公告，有宣传承销商及成员的作用。 中国联通2000年首次公开发行 重组改制 清理中中外 规范治理结构 国信寻呼的融合 路演 定价 5.29：11.5-14.5港元 6.8： 13.8-16港元 6.16最终上市定价：15.58港元（机构）；15.42港元（公众） 募集资金：56.5亿美元 后市表现 1997年中国电信（香港）首发 重组（1997年5月—1997年7月） 资产剥离 关联交易协议 申请审批 初步定价（9.26）：7.75-10港元 路演后的定价（10.8）：9.5-12.6港元 最终定价（10.16）：11.80 中国网通2004年首次公开发行 2004年电信市场规模最大的一次IPO 11.16，NYSE 5230万股ADR，每股价格21.82美元 11.17，香港联交所，46亿股 共计筹资11.4亿美元。 董事会独特的机构设置 红筹股资质 高派息率 期权计划 股票的发行方式 排队出售、上门推销和行政摊派（84-91） 限量发售认股证（92-8-10，深圳） 无限量认购表(93) 存款配售（青岛啤酒93-8和北人等4家94-4） 拍卖 集合竞价（95厦门厦华） 证券交易所定价发行（深圳琼金盘和上海哈岁宝94-6 深圳 8.10事件 二板市场的上市条件 美国纳斯达克市场的上市条件 股东人数