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第四章 即期、远期和掉期外汇交易 即期外汇交易 远期外汇交易 外汇掉期交易 案例分析 第一节 即期外汇交易 即期外汇交易的概念 即期外汇交易的报价 即期外汇市场上的套期保值与投机操作 即期外汇交易程序 一、即期外汇交易的概念 即期外汇交易（Spot Exchange Transaction），又称现汇交易，是指买卖双方以固定汇价成交，并在两个营业日（Working Day）内办理交割的外汇交易。 即期交易的交割日期（Spot Date）: 交割日又称结算日，也称为有效起息日（Value Date），是进行资金交割的日期。银行同业间外汇“批发”即期交易的交割日包括三种类型： （1）标准交割日（Value Spot or VAL SP） （2）隔日交割（Value Tomorrow or VAL TOM） （3）当日交割（Value Today or VAL TOD） 不同外汇市场的交割习惯有所不同。如伦敦、纽约、苏黎世等欧美外汇市场的惯例是成交后第二个营业日办理交割；东京外汇市场是在成交后第一个营业日办理交割；香港外汇市场对港币与美元的兑换当日交割，对日元、新加坡元、马来西亚林吉特和澳大利亚元次日交割，对其他币种在成交后第二个营业日办理交割。 即期交易的结算方式： 即期外汇交易的结算方式有信汇、票汇和电汇三种。大部分交易采取电汇方式。 1977年9月国际金融电讯协会（Society for World-wide Inter-bank Financial Telecom-munication，SWIFT）正式启用，专门处理国际间银行转账和结算，使转账交换极其迅速和安全。 二、即期外汇交易的报价 外汇市场上汇率通常采用双向报价方式（Two Way Quotation），即报价者（Quoting Party）同时报出买入价（Bid Rate）和卖出价（Offer Rate）。 按ISO国际标准银行报价实例： USD/DEM 1.6510/20 USD/JPY 116.40/50 USD/FRF 5.5380/90 USD/CAD 1.5425/35 GBP/USD 1.6775/85 USD/CHF 1.3450/60 一笔完整的交易往往包括四个步骤：询价（Asking）、报价（Quotation）、成交（Done）及证实（Confirmation），其中报价是关键。通常外汇交易员在报价时应考虑到以下几个因素： 第一，报价行的外汇头寸。 第二，市场的预期心理。 第三，询价者的交易意图。 第四，各种货币的风险特征和极短期走势。 第五，收益率与市场竞争力。 三、即期外汇市场上的套期保值与投机操作 （一）即期外汇市场上的套期保值 外汇市场上的对冲（Hedge）投资操作，是指以某种货币为中介货币，同时买卖另两种货币，由于买卖的损益互相对冲，从而达到回避风险的投资操作行为。 例：假设1998/10/16外汇市场行情如下： 即期汇率为USD/DEM=1.6510/20, USD/CHF=1.3459/69。做以USD为中介货币，买入DEM，卖出CHF的对冲投资操作。假设到1998/10/30平仓，即期汇率为USD/DEM=1.6580/90，USD/CHF=1.3548/58。如不考虑利率变化的影响，损益情况如何？ （1）操作过程： 在1998/10/16以1.6510卖出USD，买入DEM 以1.3469卖出CHF，买入USD 在1998/10/30以1.6590卖出DEM，买入USD 以1.3548卖出USD，买入CHF （2）损益情况： 在DEM上，每1USD获取利润=1.6510-1.6590=-0.0080DEM 在CHF上，每1USD获取利润=1.3548-1.3469=0.0079CHF （二）即期外汇市场上的投机操作 例：某日即期市场上每马克为0.40美元，投机者预期马克将升值，假设3个月后马克的即期价格果然升为0.50美元，可以进行投机操作，以0.40美元的即期价格购买马克并存到银行赚取利息，3个月后以0.50美元的即期价格卖