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英格兰银行 1720年South Sea Bubble 美国密歇根州底特律的文艺复兴中心Renaissance Center ，即通用总部 课堂讨论 各专业分别推荐一位同学准备PPT，谈谈学习Coase(1937)的体会。 各专业分别推荐一位同学评论本专业同学的发言。 课堂讨论 各专业分别推荐一位同学准备PPT，谈谈学习Alchian-Demsetz (1972)的体会。 各专业分别推荐一位同学评论本专业同学的发言。 作 业 指定一位产业经济学、两位会计学同学预习张五常（1983）这篇经典，并用PPT报告。 希望有兴趣的同学，预习克莱因、克劳福德、阿尔奇安（1978），特别是威廉姆森的某篇重要文献，并做PPT报告。如学习杨小凯的某篇作品，也值得赞许。 特别注意租（rent）的经济学含义。 作 业 请四位会计学同学，分别两两预习Jensen-Meckling（1976）和 Fama（1980），并用PPT报告。会计学专业每位同学都要认真学习这两篇经典。 各专业指定一位同学就上述报告进行评论。 考试 时间：2010年11月16日 （周二）下午 地点：C305 方式：开卷 类型：分析 财政联邦主义 提出：魏加斯特、钱颖一、许成刚（1995，et al.） 批判：杨其静、聂辉华(2008) 实证：王守坤、任保平（2009） 杨其静、聂辉华，2008：保护市场的联邦主义及其批评：基于文献的一个思考《经济研究》第3期； 王守坤、任保平，2009：财政联邦主义还是委托代理：关于中国式分权性质的经验判断《管理世界》11期P29-40。 Hold up 有人把hold up problem翻译为投资阻塞问题(以陈志俊为代表)，也有人将其翻译为套牢问题(以费方域为代表)或敲竹杠问题(以杨其静为代表)。皮建才（投资阻塞问题研究，2005， 俞忠英）认为，从对外文文献的阅读和把握方面来看，翻译为投资阻塞问题更能抓住其内在含义。 合同理论对完全竞争理论的替代 从合约理论产生看，是人们对在完全市场条件下的完全竞争的标准经济理论较为深入的了解和认识的一种反应 从内容看，企业合约的交易费用理论，是以一体化等价于完全合约，从而以一体化费用替代完全竞争 对完全合约假定的批评 或导致不完全合约的原因 ——有限理性的限制 ——交易成本的存在 ——不对称信息的存在 ——企业所有权的影响 ——语言使用的模糊性 剩余索取权与剩余控制权：含义 Residual，统计回归剩余；经济学指合约条款没有明确规定的情形。claim指合约各方根据合约条款的权利诉求，即所有者的索取权。residual claim被A-D定义为雇主与雇员合约支付以后的索取权。 control指对企业的实际控制即科斯的权威，G-H把控制区分为特定控制与剩余控制，前者指合约授与经理的经营权，后者指战略性的重大决策，通常认为归董事会。 企业（内部）权利类型 权 利 形 式 所有权 （索取权） 控制权 合 约 工资支付；偿还债务、优先配股 日常经营管理 剩 余 利润支配； 股东权利 战略决策控制 剩余索取权与剩余控制权：比较 差别 ——内容 ——角度差别 ——功能差别 ——合约形式上的差别 思考：非法律文本意义上的隐含合约，在我国相对比较普遍，“剩余”如何体现？ 企业各种权利的匹配 索取权 控制权 匹配 合 约 企业权利 贝利-米恩斯命题 剩 余 哈特最适 匹 配 A—D模型 G—H模型 一体化模型 企业的边界 兼并的产权激励效应：兼并的成本与收益比较 一体化的产权分析：资产的独立与互补 最优所有权结构：谁兼并谁更有效？即使符合严格互补，谁成为一体化的主动方？ 实物资产的作用 实物资产(physical capital)，指人力资本 (human capital)以外的一切资产 非人力资本的作用：把企业要素粘接（glue）起来；人力资本不能由别人控制，故而起不到这种作用 不否定人力资本对于企业价值的贡献；推演 国内学者关于人力资本作用的价值判断与实证分析（周其仁1996） 人力资本对于企业价值的贡献 假设企业2,由非人力资产a2,工人W2构成： W2利用a2一年创造30万元，如没有a2则创造20万，假设W2唯一知道操作a2且a2的残值为零； 在纳什博假定下，资本a2对获得者来说价值5万，这企业对于获得者的价值相对大，即使a2在它的次佳使用中的价值为零。 企业的财务结构 讨论角度：与已有理论不同，讨论为什么债务对经营者具有硬约束（注意中国杨白劳更厉害） Aghion Bolton的状态依存模型（1992） 债务的约束作用：控制权的私人收益需要激励与监督，但很难收买；在资本结构中加入债务，正好满足这种两难要求。 短期与长期 奈特对企业家的认识