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华为联想股权结构比较-经济 华为联想股权结构比较 王歆然 摘 要：华为与联想在高科技企业中是两种不同发展模式的典型代表。本文试从股权结构方面探讨华为联想的不同模式，为企业调整股权结构提供启示。 关键词：华为 联想 股权结构 1、引言 股权结构是指股份公司总股本中，不同性质的股份所占的比例及其相互关系。经过20多年的发展，华为已经实现对联想的完美超越。本文试就华为联想两家公司为例，比较研究两种不同的股权结构。 2、华为联想的股权结构状况 比较两家公司近几年的业绩表现，华为的销售增长率远大于联想，而利润率增长则更为迅猛。在此背后，定有诸多因素。在此我们从股权结构的角度来看其给企业带来的影响。 2.1 华为的股权结构 华为技术有限公司的全资股东是华为投资控股有限公司。华为控股100%由员工持有。华为公司至今已实施了几次股权激励计划。90年代初，华为实行职工全员持股制度，2001年改为工会持股，任正非占1.1％。2003年股权变更，以投资公司为股东，另有一个自然人股东。内部股的股本结构为：30％优秀员工集体控股，40％的骨干员工有分量的控股，10％-20％低级员工或新员工适当参股。2003年公司扩股，面向80％员工，超过1.6万人，共10亿股。在总股本中，华为员工占50％以上，合资公司员工不到50％，自然人占0.01％。 2.2 联想的股权结构 1993年，联想股权进行划分，中科院占20％，计算所占45％，联想自身占其余的35％的股权比例分红。2002 年12月，中科院国有资产经营有限责任公司持65%，联想控股职工持股会持35%。2011年末，中国泛海控股集团将其所持联想控股9.6%的股权转让给柳传志、朱立南等五位自然人，2012年2月，中国泛海控股集团有限公司将其所持联想控股8.9%的股权转让给北京联恒永信投资中心。至今，联想控股董事长柳传志、常副总裁朱立南等多位高管成为自然人股东，柳传志为最大的自然人股东，持股3.4%。 3、华为联想股权结构比较 3.1 相同点 首先，华为和联想的股权结构都经过了几次适时而行的调整，整个股权激励、分配方案是动态演化的，也只有不断地改良股权结构使之适于环境发展才能造梦和践梦。二是两家也都不存在股权严重集中的问题，一大股东独裁的情况不存在。华为任正非持股仅占约1.4%，联想几位高管的持股比例也未出现过高的情况。此外，两者都有自己专业的控股平台，以方便资本运作，也使得股权激励更容易被股东掌握。 3.2 不同点 一是员工在股权结构中占比不同。华为是全员持股的公司，分红是员工收入的重要组成部分，另外，华为股东人数众多，股权集中度较低。而在联想，多数员工并不持股，导致员工利益、部门利益、公司利益的不一致，从而造成联想员工效率比华为低下。这也是为何股权结构会是公司表现不同的重要线索。二是股权集中度的不同，联想看上去分散的股份依然是一个“肥水不流外人田”的二元结构，创业元老的利益远大于员工利益，从而影响到战略执行力。华为很关键的一点就体现在它的大量股权分享于“拉车”的人，而不是“坐车”的人。只有为火车头加满油，车上的乘客才能快速到达目的地。三是在联想股权结构中，机构投资者揽入较大比重股份，加重了大股东的股权集中，降低了分散的个人股比例。四是，由于在华为员工持股比例极高，崇尚员工股东第一的文化，中小股东的利益得到保护并且股东得到的回报也十分丰厚，那么作为中小股东的广大员工将更有动力为公司高效地创造更多的利润。五是由于联想是上市公司，会有大量流通股东进行股票的买空卖空，对公司稳定造成一定影响，而华为一直坚持未上市，这反映了华为良好的财务状况，也有利于让公司的盈利更多“回报”给员工，激励其创造更多利润。 4、中国中小企业股权结构存在的问题 中小企业生产经营规模较小、经营范围较广，是我国企业构成中不可忽视的一部分。主要表现为劳动密集型产业、家族式管理。我国中小企业股权结构存在的一大问题是这类企业对股权融资的偏好大于对股权融资的偏好，使得企业资产负债率低、市场波动大。二是中小企业中民营资本占比较大，企业家族化明显，容易形成一股独大的局面，不利于企业进行科学合理的决策以及充分激发员工的工作热情。三是这类企业第一大股东持股比例相对较低。这与一股独大并不矛盾。因为民营企业的实际控制人在上市公司的股份结构中更多的是隐形的分散控制形态。第一大股东持股比例较低不利于管理层效率的提高。四是中小企业中，自然人高管持股比例相对较高，流通股比例较低，这一部分也是由于民营企业主更愿意事必躬亲，承担多角责任。 5、华为联想股权结构比较给企业带来的启示 从以上分析，我们可以得出以下启示：一是加快实现公司股权多元化。企业应该鼓励更多的境外资本、非法人资