南北车并购短期绩效.doc

南北车并购短期绩效 4南北车并购案例描述 4．1企业简介 中国南车和中国北车的前身是中国铁路机车车辆工业总公司(以下简称“中 车公司”)。为了促进我国同行业的竞争，2000年9月在国资委的主持下，中国 中车进行拆分，一分为二。黄河以北的部分划归为中国北方机车车辆工业集 团，以南的部分划归为中国南方机车车辆工业集团公司两家企业。由于南北车 基本是以黄河为界进行划分，所以分拆后的两家企业在技术和业务上有很大的 相似性。2007～2008年，经国资委批复，中国南车集团和中国北车集团先后改 制设立了股份公司：2008年8月，中国南车股份首先实现A+H股上市，A股 股票代码为601766，H股股票代码01766。2009年12月中国北车股份在上海 证券交易所上市，股票代码为601299。根据德国轨道交通权威机构出版的《世 界铁路技术装备市场》统计，2014年全球轨道交通装备市场中，中国北车和中 国南车居全球前两位。 4．2企业合并的背景 4．2．1恶意竞价导致国外客户对我国技术水平信任度下降 进入新世纪以来，随着我国高端制造业的迅速发展，轨道交通业尤其是高 铁作为高端制造业中的佼佼者已经成为我国高端制造行业的代表。中国南车集 团和中国北车集团作为高铁行业的龙头企业，己经逐渐走出国门，参与到国外 铁路项目的竞标中。然而，由于企业出于各自利益的考虑，两个企业在竞标过 程中大打价格战，甚至为了中标不惜牺牲国家整体利益。这种恶性竞争的行为 不仅损害国家的经济利益还严重影响我国钢铁行业在国际上的声誉。例如2011 年1月，在土耳其机车项目招标过程中，南车集团和北车集团相互压价，中国 北车甚至以几乎零利润价格投标。2013年1月，南车集团和北车集团参加阿根 廷电动车组采购招标，在北车集团已经率先中标的情况下，南车集团又大幅压 低价格，给出每辆127万美元的报价，其远远低于其他公司每辆200万美元的 平均报价。虽然最后中国南车中标，但是南北车这种互相压价的行为不仅仅损 失了利润，还使得国外客户对于我国高铁技术和价格大发质疑⑦，严重影响我国 高端制造的声誉。 4．2．2整合资源，合力对抗国际巨头企业 随着各国政府对交通基础设施建设的重视，高铁行业的竞争变得越来越激 烈。高铁作为我国高端制造中的优势产业，在未来有很强的竞争实力和发展前 景。我国拥有的南车集团和北车集团在高铁方面的都拥有各自的领先技术优势 和超强的生产能力，它们同属于国资委领导下的中央企业，却在参与世界竞争 的过程中“各自为政”相互打压。这种恶性竞争的局面对于我国高铁行业的长远 发展是十分不利的。并且与此同时，各个发达国家整合资源积极涉足高铁行 业。所以南北车合并有利于集中各自的资源优势，着力统一布局海外投资，避 免了资源浪费，提高了企业整体的投资效率。另外，南北车合并后的中国中车 排名稳居世界首位，其规模和业务收入远远超越其他企业。中国中车的成立使 我国高铁在竞争的过程中能够以统一的品牌形象出现在国际视野中，由于规模 和技术上的优势，中国高特在参与世界竞争中更加具有议价能力和竞争实力， 发展成为能够抗衡国际巨头企业的挑战。 4．3企业合并过程 2014年10月27日中国南车和中国北车以“筹划重大事项”为由双双停牌。 2014年10月28日，中国南车和中国北车共同确认两车合并工作将在国务院直 接指导中有序推进。2014年12月30日，中国南车与中国北车分别发布公告， 确认合并事实，同时发布了合并公告。公告称：中南车将采用换股并购的方 式，以l：1．10的比例实现对中国北车的并购；同时赋予南北车异议股东现金选 择权。合并后新公司同时承继中国南车与中国北车的全部资产、负债、人员、 业务、合同等其他权利与义务，新公司初步拟定中文名称：中国中车股份有限 公司；股票简称：中国中车。2015年5月20日，中国北车A股及H股股 票在沪港两市终止上市；同日，中国北车股东持有的中国北车A股及H股股 票按照l：1．10的比例开始相应转换为中国南车A股及H股股票。中国南车 A股、H股换股股价为5．63元／股和7．32港元／股，中国北车A股、H股 分别确定为6．19元／股和8．05港元／股。在换股完成后，中国北车退出市 场，2015年5月26日，本次合并涉及的H股换股完成，中国南车新增发 行H股股份2,347，066，040股：2015年5月28日，本次合并涉及的A股 换股完成，中国南车新增发行A股股份11，138，692，293股@。2015年6月 1日，中国南车完成工商变更登记手续，更名为“中国中车股份有限公司”； 2015年6月8日，中国中车股票在沪港两市复牌上市交易。至此历时将近一 年的南北车并购重组完满完成。 中国南车和中国北车的此次并购在并购方式上属于同行业的横向并购，两 家企业在并购前同属于高铁行业