利率市场化后金融图景.docVIP

利率市场化后的金融图景 　　目前我国尽管没有实行完全的利率市场化，但利率市场化肯定是一个渐进的过程，在此期间存贷款利率已具有一定的弹性，竞争也较为激烈，改革后的利率变化不会太大，银行也没有动力通过调整存贷款利率的方式进行竞争。加之与利率市场化国家比，我国利差不高，因而至少在短期内银行的利差不一定会缩小 　　 　　利率市场化注定是个渐进的过程，政策推出的时点也不会像想象中那么快。除了外部看得见的诸多因素外，目前不论从内部制度还是软件硬件上看，银行业并没有做好充分的准备。不过展望今后的金融图景，一旦存款利率上限或贷款利率下限放开，利差迅速下降冲击银行盈利能力、中小银行受大银行价格战挤压大批破产、中小企业贷款难缓解等观点未必站得住脚。而基于利率市场化对贷款的冲击较大这个判断，下一步优先允许存款利率适度上浮更为合适。 　　 　　???期存贷款利差未必缩小 　　 　　一般理论认为，利率市场化之后，市场竞争的加剧将引起利差收窄，存贷款利率将趋同化，银行业的平均利润水平将下降。随着利率变得更有弹性，资金将流入那些收益更高、风险更低的项目，资源配置效率将大幅提高。这正是大多数国家进行金融市场化改革的重要动因。不过笔者认为，在目前中国，即使对存贷款利率实行市场化，至少短期内利差不一定会缩小。 　　目前银行业的竞争状况将影响到利率市场化之后利差水平。换句话说，利率市场化是否会导致银行利差的大幅缩小，在很大程度上要看市场化前后资金市场的竞争程度。如果市场化之前，存贷款利率市场化已经十分激烈，银行为了避免基准利率的限制采取非价格手段进行竞争，一旦利率市场化，将转入价格竞争。这里有两个问题需要明确。第一，我国存贷款利率市场化的程度如何，利率弹性如何？如果利率变动弹性较大，则利率扭曲较不严重，利率市场化之后并不一定会降低利差，或者利差降低很小；相反，则利率扭曲严重，未能反映市场资金的供求状况，此时市场化之后利差会大幅下降。第二，金融机构是否为存贷款进行激烈的市场竞争。如果市场由几家银行垄断控制，市场竞争不激烈，利率市场化之后，不过是将利率的政府控制转变为垄断金融机构控制。这一情况下，存贷款利率市场化未必会带来利差的缩小。 　　在我国，尽管存贷款利率没有实现市场化，但存贷款利率的浮动空间已经大幅扩大。在贷款方面，1999年，县以下金融机构和商业银行对中小企业的贷款利率最高可上浮30%。2003年，农村信用社改革试点地区信用社的贷款利率浮动上限扩大到基准利率的2倍。2004年，贷款利率市场化取得了重要突破：2004年1月，商业银行、城市信用社的贷款利率浮动上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动上限扩大到贷款基准利率的2倍，贷款利率浮动上限不再根据企业所有制性质、规模大小分别制定；2004年10月，基本取消了金融机构人民币贷款利率上限，仅对城乡信用社贷款利率实行基准利率2.3倍的上限管理。至此，人民币贷款利率开始过渡到“上限放开、实行下限管理”的阶段。在存款方面，2004年10月，人民银行对零售市场上的存款利率实行下浮制度。至此，人民币存款利率开始过渡到“下限放开，实行上限管理”的阶段。人民币存贷款浮动空间明显扩大，同时基准利率的调整也越来越注重预调、微调和灵活调整。因此，从利率弹性方面看，目前的银行对利率有一定的自主定价能力。 　　根据人民银行2005年1月对全国金融机构法人2004年第四季度贷款利率浮动情况的统计显示，2004 年第四季度金融机构发放的全部贷款中，实行基准利率的贷款占比为24.56%，比三季度下降4.54个百分点。这说明我国目前尽管没有实现利率市场化，利率上限放开以后，银行能够根据市场的需求主动调整贷款利率。 　　再来看银行之间的竞争状况。2000年以来，各地新设金融机构如雨后春笋涌现出来，为了争夺有限的存贷款资源，银行之间的竞争十分激烈。2010年，由于监管机构通过提高存款准备金和银行资本充足率要求，控制银行信贷规模的扩张，银行之间为了争夺有限的存款资源纷纷打擦边球，对存款直接返点。有媒体报道，直接返点后揽存的年化利率高达6%。2010年8月，银监会发出通知严禁金融机构擅自提高利率，或通过有奖储蓄、减免或报销其他业务手续费，甚至是安排亲属就业等方式高息揽储。但由于金融机构资金紧张，高息揽存现象仍屡禁不止。9月中旬，银监会向包括农行、光大、广发、平安、华夏和渤海银行等6家银行开出罚单。 　　2011年3月，全国人大财经委副主任委员吴晓灵指出，“中国利率市场化程度被低估。而央行之所以未完全放开利率，主要是担心商业银行尚未经过经济周期的考验，同时银行公司治理不够成熟，利率市场化可能引发恶性竞争，影响银行的盈利能力和抗风险能力。”可见，在目前利率弹性和市场竞争都较为激烈的情况下，存贷款利率市场化不一定