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美元贬值的“蝴蝶效应”与对策建议 　　在乔治?索罗斯看来，次贷危机是60年来最严重的金融危机。索罗斯的看法无疑是正确的。正当全世界以为次贷危机即将结束，IndyMae银行的倒闭以及房利美(Fannie Mae)和房地美(FreddieMac)这两家美国政府赞助主体(GSE)深陷财务危机，再次向世人敲响警钟：次贷危机远未结束，且有蔓延为世界性金融危机的趋势。在金融危机愈演愈烈以及中国政府改革汇率机制的经济环境下，美元相对于人民币的贬值速度进一步加块，今年1至6月，美元对人民币贬值了6.58％，贬值幅度远大于2005至2007年，这三年美元的贬值幅度分别为2.49％、3.24％和6.46％。至2008年7月31日，美元对人民币的累计贬值幅度已达17.46％。美元的持续贬值，对我国经济发展的负面影响不断叠加累积，正在酿成极具破坏性的“蝴蝶效应”。 　　 　　一、美元贬值的“蝴蝶效应” 　　 “蝴蝶效应”(ButterflyEffect)是美国气象学家爱德华?罗伦兹(EdwardLorenz)根据混沌理论(ChaosTheory)提出的。在1961年所做的一次气象预测模拟实验中，罗伦兹在电脑模型中将参数0.506127误输为0.506，结果导致气象模式完全改观。受此启发，他于1963年在纽约科学院发表了一篇文章指出，一只海鸥掮动翅膀，将永远改变天气走向。在后来的演讲中，罗伦兹将海鸥改为更富诗情画意的蝴蝶。他指出，巴西亚马逊流域的一只蝴蝶轻拍翅膀，可能在美国的德克萨斯州引发一场龙卷风，以此说明对初始条件极度敏感的一种依赖现象：初始条件细微的偏差，将会彻底改变事物发展的结果。“蝴蝶效应”后来也广泛用于社会学，一个看似微不足道的坏机制，如果不及时纠正，将给社会带来难以估量的危害。同样地，一个看似微不足道的好机制，若及时引导推广，必将使社会受益无穷。过去几年，美元对人民币的贬值幅度，虽然在每个交易日微乎其微，但其影响日积月累，在次贷危机等重大事件的作用下，正在孕育一场空前的金融风暴。这场金融风暴与能源危机和粮食危机交织在一起，不仅对世界经济造成严重冲击，也对中国经济和金融安全构成严峻挑战，加大了我国宏观经济调控的复杂性和艰巨性。概括地说，美元贬值对我国经济发展的“蝴蝶效应”主要表现为以下三个方面。 　　(一)美元贬值引发输入性通货膨胀2008年上半年，我国在取得GDP增长10.4％的成绩时，也被居高不下的物价所困扰。表1列示了我国上半年居民物价消费指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)的变动情况。尽管我国自今年年初起就一直实施从紧的货币政策，中国人民银行继去年10次提高存款准备金后，今年上半年又连续5次提高了存款准备金率，达到了创记录的17.5％，但物价上涨的压力却没有得到有效遏制，PPI甚至不降反升。在抑制物价上涨的博弈中，央行的货币调控政策被弱化，很大程度上应归咎于美元贬值刺激了原油、粮食和铁矿石等大宗商品价格的上扬，导致我国出现输入性通货膨胀。 　　 　　首先，美元贬值导致原油价格大幅飙升，如表2所示。表2显示，2008年上半年世界原油均价较2007年均价上涨了75％，这或许是我国PPI持续上涨的重要原因之一。2008年以来，原油价格之所以屡创新高，主要原因包括：(1)次贷危机导致美联储不断降息，导致美元贬值速度加快，推动以美元为主要结算货币的原油市场一路走高；(2)次贷危机导致美国房地产和股票市场“跌跌不休”，对冲基金基于风险规避和利益追逐的本性，纷纷将巨额资金投向原油期货市场，不断攀升的原油期货价格反过来助推了现货价格。与欧美的恶意指责相反，原油价格的上涨并非中国日益增长的需求所导致，原油市场上的投机炒作才是真正的罪魁祸首。雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)的研究报告表明，机构投资者包括主权财富基金从2006年1月至2008年4月中旬在原油期货市场上追加了900亿美元的投资，这些资金在数十倍甚至上百倍财务杠杆的作用下，使原油价格扶摇直上。欧佩克秘书长巴德利(Adbullah al－Bardri)今年6月提供的统计数字更是直击了原油价格上涨的要害：世界上目前每天消耗8700万桶原油，而5月份期货市场上每天成交量竟高达13.6亿桶，投机风之盛令人叹为观止。 　　 　　其次，美元贬值和原油价格上涨造成了粮食价格高企的局面，如表3所示。从表3可以看出，2008年6月粮食价格比2007年同期上涨了44％。粮食价格高位运行，一是因为世界粮食市场主要也是采用美元结算的，美元贬值导致粮食价格水涨船高，二是美元贬值引发的原油价格上涨，导致大量的粮食被用于生产生物燃料。世界银行的研究报告表明，美国三分之一以上的玉米用来生产乙醇，欧盟大约一半的植物油用来生产生物柴油。该报告认为，生物燃料耗用的粮食占到全球粮价上涨因素