基于购买力平价测算人民币兑美元问题研究.docVIP

基于购买力平价测算人民币兑美元问题研究 　　◆ 中图分类号：F830 文献标识码：A 　　内容摘要：当今世界由于有各类国家与经济体的存在，因此出现了不同的货币体系；不同货币间的价格，形成了彼此的汇率。在全球化的背景下，合理的汇率政策是关乎一国金融体系稳定乃至其宏观经济健康发展的重要因素。近年来，国际上对人民币被“低估”的指责甚嚣尘上；而本文基于宏观经济的角度，从“购买力平价”等方面综合地对人民币进行论证、测算，以动态及理性的方法分析人民币的价值；同时，对人民币的当前定价进行较深层次的探讨，希望为我国未来汇率政策的调整以及国民经济的发展提供有价值的参考。 　　关键词：购买力平价 充分就业 负效应BP线 失业率 　　 　　 　　汇率相关的经济问题分析 　　 　　所谓汇率就是一国货币相对于另一国货币的价格；而汇率政策是一国金融体系的重要组成部分，关乎其宏观经济、社会秩序的稳定与和谐。 　　从宏观经济的视野出发：一国的国民经济所追求的目标是一种动态的均衡，即生产和消费的均衡，而理想的境界是国民的充分就业。然而，在当前社会化大生产的条件下，生产和消费往往不是处在均衡的状态，由生产相对过剩所引发的经济危机随时有爆发的可能，而对于一个开放的经济体，国家应采取相应的各项宏观经济政策，尽量提高本国居民的就业率，使生产和消费两大经济部类尽量地处于一种均衡的水平，见图1。 　　图1对一国宏观经济政策的实施进行了较详细的阐述。如图所示：当一国的实际的国民生产总值（GNP，Output）Y1大于初始的理想的GNP（Yf），该国就需要采取扩大的货币政策及宽松的财政政策（如减税、放松银根等），即右向移动LM和IS曲线使LM’曲线、IS’曲线与Y1在第一象限交于O’点以产生正向效应；同时降低利率水平，使O’点与表示利率的R轴交于R2；再对外汇市场进行干预，使本币贬值，在以直接标价法表示的代表名义汇率水平的E轴上将E1点推至E2点―使E2点于第二象限在反映利率、汇率相关性的BP线上与R2交于H2点。通过前述各项政策的实施，本国的生产与消费将达至一个新的均衡点。如此则：既扩大了内需，也促进了出口，同时也改善了国民的就业状况。 　　对图1进行进一步的分析：第一象限看似复杂，却是决策于内；而第二象限的效果能否形成则取决于国际金融市场，即本币与外币的价格能否改变从更深层的意义上看不仅由本国政府的意愿决定，还必须经过国际间各个经济体之间的经济、政治、外交、军事等因素的博弈，因此其过程十分复杂。再如图1所示，假定在第二象限E轴不能如愿变化：即取E1点不动，则它与R2点交于H3，将BP线右向平移过H3点，就会出现一条新的“BP－线”―由于在第二象限右向为负，我们不妨视为汇率政策的负效应；而此负效应就会部份冲销第一象限的正效应。其结果：本国国内市场由于宽松的货币与财政政策出现通货膨胀，而本币对外币却相对升值，出口受到抑制，国民就业不能得到充分改善；而当通胀的速度快于本币贬值速度，本币再行贬值却是弊大于利了。 　　如是可知：各发达或欠发达经济体都要主动地、直接地或间接地对本币与外币的汇率水平进行“利己”的定位与调整。在东亚金融危机期间，东盟以及日本、韩国等国家或经济体的货币竞相贬值被称为“以邻为壑”（Beggar Thy Neighbors）；而在2008年爆发的全球性金融危机当中，美元、欧元、英镑、澳元等发达国家货币的大幅贬值（日元除外）又何尝不是哪？因此，汇率的调整是一国宏观经济所根本无法回避的问题！那么，一国汇率水平是否合理又是如何被定义的呢？ 　　如前所述，汇率是一种价格表现，而价格是否合理，关键视其与价值的偏离程度。自金本位制伊始，关于如何确定本币与外币汇率价值的问题，曾引起过形形色色的各家学派的争论，其中，最具代表性的是“购买力平价”理论与“利率平价”理论。而对于利率制度、金融体系不尽相同的两国的货币汇率来说，以“利率平价”理论来评估其在一定时期的价格是否合理其实很困难， 该理论多用于对汇率的长期走势进行预期，不适用于“评估”。因此，以“购买力平价”理论对两国货币汇率在一定时期内进行评估是比较有说服力的。 　　 　　汇率价值的“购买力平价”分析 　　 　　购买力平价理论是瑞士经济学家卡塞尔提出的，其主旨是指：两国货币汇率的价值由此二种货币在各自境内所实现的购买力所决定―具体表现为相关两国的相关的“一篮子商品”在各自境内的物价水平之比决定了此二国货币的汇率水平。 　　从“一价定律（Law of One Price）”至今，“相对购买力平价”的理念被广泛采用， 即在直接标价法下： 　　其中， E(T)是变动期汇率；E(t)是基期汇率；P(T)与P(t)是本国变动期与基期的物价水平；P*(T)与P*(t)是汇率相关的外国变动期与基期