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基于资源基础理论企业集团产融结合机理探析 　　内容摘要：企业集团产业资本与金融资本的结合是当今企业界和理论界关注的热点问题之一。本文对企业集团产融结合机理从企业资源基础理论方面进行探析，并从中寻求出产融结合的理论支撑。通过机理探析，认为正是由于金融资源的价值性、稀缺性、不可完全模仿性和不可替代性，使企业集团积极寻求产融结合；并同时指出企业集团产融结合是把“双刃剑”。 　　关键词：资源基础理论 企业集团 产融结合 机理探析 　　 　　企业集团产业资本与金融资本的结合，在我国方兴未艾，近几年作为企业集团的一种发展战略被有实力的大型企业集团所推崇。尤其是2010年我国放松金融管制之后，产融结合日益趋热。本文拟对企业集团产融结合机理加以探析。 　　 　　本文研究范围的界定 　　 　　产融结合是指产业部门和金融部门之间资本相互结合的关系，是产业资本和金融资本结合、融合的动态过程。产业资本是工商企业等非金融机构占有和控制的货币及实体资本；金融资本是银行、保险、证券、信托、基金等金融机构占有和控制的货币及虚拟资本。对产融结合的理解有广义和狭义之分。广义的产融结合是指从储蓄向投资的转化，通过全部金融过程而实现的动态现象，它强调金融机制在储蓄―投资转化过程中的作用，把金融储蓄向产业投资转化的一切资本连接方式和手段都视为产融结合，包括体现为债权债务的信贷关系，如常见的产业将剩余资金存入金融机构、银行向企业发放贷款、发行股票、发行债券等融资活动等等，也包括体现为产权的投资关系，都属于广义产融结合的内容；狭义的产融结合仅仅是指在生产高度集中的基础上，工商产业和金融业通过股权参与以及由此而产生的人事结合等方式所形成的资本直接融合关系，突出表现为产业组织和金融组织的相互投资和人事互派，如工商企业向金融业投资、金融机构向工商企业投资、金融机构与工商企业相互参股等，是资本加速集中的有效方式。 　　企业集团是由通过资本、技术等为纽带形成的、为满足企业系列化生产和规模化发展所形成的企业联合体。在我国实施“大公司、大集团??和“走出去”战略过程中，企业集团已经进入了一个飞速发展、提升规模和提升竞争力的时代，企业集团的产融结合已经成为实现集团扩张的一种资本运作模式。企业集团由于实施产融结合的方式不同，而形成由工商企业向金融业渗透的“由产而融型”企业集团、由金融企业向工商企业渗透的“由融而产型”企业集团、企业集团内部设立控股或全资财务公司或（准）金融控股公司三种模式。由此可知，企业集团的产融结合主要是前述狭义上的产融结合。 　　产融结合的机理带有规律性，不同的理论对产融结合机理的分析会各有不同。本文撇开广义的产融结合机理不谈，将研究范围只界定在当前我国企业集团的产融结合机理方面。无论企业集团采取的模式如何，其实施产融结合的战略，必是存在着有利于企业发展的产融结合机理。 　　 　　基于资源基础理论的企业集团产融结合机理分析 　　 　　资源基础理论又被称为企业资源理论，它是竞争优势理论。企业资源理论兴起于20世纪80年代。1984年沃纳菲尔特（B.Wernerfelt）在《企业资源基础理论》一文中指出，“企业某一时点上的资源可以定义为企业半永久性拥有的（有形的和无形的）资产。资源的例子包括：品牌、内部的技术知识、高技能的雇员、贸易联系、机器、高效的程序、资本等等”，“有些情况下，只要行为理性，资源拥有者能够维持一个与其他资源拥有者和第三方相对优势的地位。这种情况下，可以说资源拥有者享有资源定位壁垒的保护”。沃纳菲尔特还指出，“如果企业尽量建立独特的资源或资源定位，他最大化市场不完全的机会及获得购买便宜的机会将是最大的”。 　　Wernerfelt在1984年从企业资源角度来研究企业竞争优势具有开创性，对当前的产融结合有着重要的指导意义。尽管企业集团的产融结合的最初动因是降低交易费用而不是取得竞争优势，但随着经济环境的变化和市场竞争的加剧，企业集团中的先行者向金融机构渗透的结果是参股或控股金融机构，掌握了一定的金融资本，这些金融资本是企业集团所建立的“独特的资源或资源定位”，具有了“先行者优势―资源定位壁垒”，这种情况“可以使壁垒内的企业对于外面的企业来说拥有优势”，也就是说，已经拥有资源定位壁垒的企业使后来获得资源者的成本和收入处于不利地位。 　　资源基础理论的进一步研究者杰伊?巴尼（Jay. Barney），在他1991年发表的《企业资源与持续竞争优势》一文中则认为“企业资源是指由企业控制并能帮助企业设计和实施提升其效率的所有资产、能力、组织过程、企业特征和信息资源等。用传统战略的话来说，企业资源是使其能够设计和实施相关战略的力量。”显然，这种资源的定义是从战略的角度进行的。并且，杰伊?巴尼把资源到战略资源之间的演变过程做了揭示，他认为