SST前锋(600733)北汽新能源：全球纯电动汽车龙头登陆A股.pdfVIP

公司报告 | 首次覆盖报告 S*ST 前锋 （600733 ） 证券研究报告 2018 年01 月25 日 投资评级 北汽新能源：全球纯电动汽车龙头登陆A 股 行业 房地产/房地产开发 6 个月评级 增持 （首次评级） 当前价格 50.18 元 报告摘要 目标价格 元 北汽集团拟将北汽新能源资产注入前锋股份（600733 ），使前锋股份成为 国内资本市场新能源整车第一股。行业前景广阔，纯电动领航者扬帆启航。 基本数据 重组方案包括：1 ）前锋股份控股股东股权无偿划转至北汽集团；2 ）非流 A 股总股本(百万股) 197.59 通股股东向流通股股东 10 送 4 ；3 ）北汽新能源资产置换出前锋股份资产 流通A 股股本(百万股) 75.60 和负债（作价1.87 亿），由新泰克承接；4 ）北汽新能源作价288.5 亿元， 与拟置出资产差额由前锋股份发行股份购买，发行7.61 亿股，发行价37.66 A 股总市值(百万元) 9,914.87 元/股；5 ）募集配套资金不超过20 亿；6 ）资本公积金转增股本。 流通A 股市值(百万元) 3,793.61 北汽新能源连续蝉联国内纯电动乘用车销量冠军五年，当之无愧的新能源 每股净资产(元) 0.94 汽车龙头。2014 年以来，北汽新能源保持翻倍式的销量增长。公司 2017 资产负债率(%) 40.86 年销量突破10 万辆，市占率高达23.3% 。单品牌销量在全球纯电动汽车市 一年内最高/最低(元) / 场跻身第二，略低于特斯拉销量，其中EC 系列已成为世界分车型销量冠军。 产品布局完善，全方位抢占新能源蓝海市场。公司实现A00 级、A0 级、A 作者 级、B 级等细分市场全覆盖。EC+EX 系列国民车组合站稳经济型市场，EU+ET 邓学 分析师 系列抢占中高端市场，EU 换电版+EC 分时版准确切入出租车和租赁市场。 SAC 执业证书编号：S1110518010001 此外设立ARCFOX 高端子品牌，推出LITE 精品跨界车。 dengxue@ 陈天诚 分析师 研发实力雄厚，技术水平领先。公司下设国内最大新能源工程研究院及五 SAC 执业证书编号：S1110517110001 国七地海外研发中心，拥有北京首个国家级科技创新中心和两个科技部国 chentiancheng@ 家重点研发计划。公司在三电和轻量化等领域技术领先，专利数量远超行 业平均水平，并全面参与行业标准的制定。公司已与戴姆勒、百度等达成 股价走势 战略协议，在产品开发、智能驾驶等领域展开深入合作。