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我国企业集团组织租金实现过程研究 　　◆ 中图分类号:F270 文献标识码:A 　　内容摘要:内部资本市场可以缓解企业在外部资本市场上的融资约束,并且在资本的配置、监督和激励方面,比外部资本市场具有更高的效率,所以企业集团通过构建内部资本市场来实现企业组织租金的创造;但由于双层代理等问题的存在,内部资本市场的构建又会异化为企业集团各利益团体实现自利的通道,从而限制了内部资本市场的效用,对企业集团组织租金的创造形成损害。所以在我国企业集团的发展中要充分考虑这些因素,并积极采取措施,最大限度地实现企业集团组织租金的创造。 　　关键词:组织租金 内部资本市场 管理者控制权 资本配置 　　 　　我国建立以资本关系为纽带的企业集团的思路是在《公司法》的实施和股份制改造的全面启动后才开始逐渐明晰的,我国在“十五大”会议中对企业集团的组建给出了更加明确的要求:“以资本为纽带,通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团”,自此,我国企业集团的组建进入了高速发展阶段。对于企业实施集团化经营的解释有很多,一些学者认为由于内部资本市场在资本的配置、监督和激励方面,比外部资本市场具有更高的效率,所以企业集团通过构建内部资本市场来实现企业的价值增值;另一些学者认为由于企业集团存在双层代理问题,内部资本市场的构建成为企业集团各利益团体实现自利的通道,从而损害了内部资本市场的效用。 　　 　　内部资本市场对企业组织租金实现的作用机理 　　 　　(一)企业组织租金的概念 　　从租金的角度来看,企业的存在是因为不完备条件下的要素提供者能够通过加入企业这个组织获取比市场上作为独立要素交易者更高的收益,这种“超额收益”就是组织租金,它是一个剩余的概念(苏晓华,2004)。周其仁(1996)认为组织租金等于通过企业契约(即把要素使用权有条件地让渡给企业家)组织生产的收益大于要素所有者单干所产生的收益总和的余额。冯丽霞(2006)认为组织租金是由于组织费用的节省(交易费用的节省减去管理费用的增加)和企业分工协作集中生产所产生的效益增量而带来的超额利润。通过上述对组织???金内涵的不同表述来看,企业组织租金在本质上是企业作为一个异质性资源的结合体,在激发单个要素价值及其企业整体价值而产生的市场溢价。 　　(二)内部资本市场对企业组织租金实现贡献 　　内部资本市场作为一个抽象而来的学术名词和非正式的“资本市场”(陆军荣,2005),对企业组织租金的正效应贡献主要表现在资金筹集、资本配置和监督激励等几个方面。 　　在资金筹集方面:企业通过资本的内外协同和内部协同实现价值增值(韵江,2006),所谓资本的内外协同是指企业集团由于具有较高“声誉效应”,在外部资本市场筹资受限程度较弱,且具有较低的交易成本和资本成本,能够较快地根据需求变化及时调整;内部协同是企业集团内部单位之间由于投资时机、地理位置、产业生命周期、资本结构、留存收益、行业特性等的非一致性所导致的现金流差,使集团企业中各分部能够充分利用这种现金流的时间差,缓解外部融资约束,并且可以消除交易成本、降低资本成本。在资本配置方面:在内部资本市场中,资金近似于“准公共资源”(李艳荣、金雪军,2007),企业总部作为资金分配的主体,又具有剩余控制权,所以也就更有动力、更容易了解各分部企业的项目绩效和预期收益等情况,并且通过各个项目间的相互竞争,将有限的资本分配到最具效率的项目上,实现“胜利者选拔”过程。在有效控制机制方面:内部资本市场组织载体的企业集团总部具有剩余控制权,所以才能使企业集团更有效地发挥监督和激励作用,并且通过内部审计、绩效考核等多种内控手段对分部经理实时监控,有助于提高投资效率,进而实现费用的节约和价值的创造。正是由于企业集团在上述三个方面具有相对优势,所以可以更多地利用净现值为正的投资机会、积极依赖对各方的调整和合作、通过成本的节约或价值的创造来实现企业组织租金的创造,构成企业组织租金的正效应贡献。 　　(三)内部资本市场对企业组织租金负面影响 　　在我国,国有绝对或相对控股的企业仍然存在股权所有者的缺位问题,企业的国有股东代表并不是真正的委托人,实际上是全民(抽象委托人)的代理人(代理行使国有资产权),国有股东的代表往往以寻求自身效用最大化为目标,因而国有股东代表之间以及不同所有制股东之间的利益难以一致,导致股东间发生摩擦(王国顺,2006),我国企业集团的内部资本市场表现出不同于国外同类企业的公司治理问题,即存在严重的“管理者控制权”问题。“管理者控制权”的显性表现是双层代理成本的加剧和经理人寻租的泛滥,这是因为国有股东代表(通常是国资委)、企业集团CEO及部门经理人员都是自利的经济人,都追求自身效用的最大化。企业集团CEO为了使自身效用达