利率调整对上市公司资本结构的影响—基于行业的比较研究-the influence of interest rate adjustment on capital structure of listed companies - a comparative study based on industry.docxVIP
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利率调整对上市公司资本结构的影响—基于行业的比较研究-the influence of interest rate adjustment on capital structure of listed companies - a comparative study based on industry
湘潭大学学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名:日期:年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权湘潭大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名:日期:年月日导师签名:日期:年月日摘要资本结构作为企业发展的核心问题,直接影响到企业的业绩和前景。中国上市公司一直存在负债水平过高、行业资产负债率差距过大等严重的资本结构不合理问题,影响到了企业的健康发展和产业结构的调整和优化升级。因此,中国人民银行多次使用以利率为主要调控工具的货币政策来调整和优化资本结构、促进产业协调发展。但结果并不理想,大量的资本流入到房地产等高收益或与银行关系密切的行业之中,货币政策利率调整所产生的行业非对称效应显著。因此,如何优化各行业资本结构,找出利率调整导致资本结构行业非对称效应的内在机制,并制定促进行业协调发展的具体措施具有重大的现实意义。本文将首先阐述资本流动理论,描述利率影响企业资本结构的传导机制,进而从资本流动的视角探讨利率调整对不同行业资本结构影响的差异性;然后,从企业负债水平、企业融资结构和行业资本结构差异的角度对我国企业资本结构现状进行现实考察;接下来,采用2003-2012年10大行业上市企业财务数据,采用固定效应模型实证分析总资产负债率、短期资产负债率与长期资产负债率对于加权贷款利率冲击反应程度的行业差异,并根据实证结果将各行业重新划为两类,并采用资本流动理论对于行业差异进行合理解释。最后,对本文的研究成果进行总结,并从多方面提出协调产业发展的政策建议。论文的主要结论有:(1)制造业、水电气业、建筑业、交通运输业和房地产业等5个强反应行业的资本结构与加权贷款利率成显著的负相关,而其他5个行业(弱反应行业)的负相关关系较弱;(2)强反应行业的资产收益率和与对于银行依赖度要明显要高于弱反应行业,而投资风险水平显著低于后者,表明以上三个特征的存在导致资本流动,从而产生货币政策利率调整产生的行业非对称效应。本文的创新之处在于从银行和行业两方面详细分析了利率调整与资本结构之间的内在联系,并实证检验了利率与各行业资本结构之间的关系。关键词:利率;资本结构;资本流动;货币政策IAbstractAsthecoreissueofenterprisedevelopment,Capitalstructuredirectlyaffectstheenterprisesperformanceandprospects.InChina,listedcompaniescapitalstructureisn’treasonable,suchashighdebtrateandsignificantlydisparitybetweendifferentindustries,whichisn’tconducivetothehealthydevelopmentofenterprisesandadjustmentandoptimizationofindustriesstructure.Inordertooptimizecapitalstructure,Chinahasrepeatedlyadjustmentofmonetarypolicy.Buttheresultisnotverydesirable.Largeamountsofcapitalinflowsintorealestate,whichleadtosevereasymmetriceffectofindustry.Therefore,howtooptimizebusinesscapitalstructure,findoutthecauseofasymmetriceffectsandformulateconcretemeasurestopromotethecoordinateddevelopmentofindustryisverymeaningful.Firstly,Iwillintroducecapitalflowtheory,theinternalmechanismthatinterestrateaffectcapitalstructureandindustryeffectofmonetarypolicyfromtheperspecti
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