第五讲：创投基金：适应创投要求的集合投资制度 《风险（创业）投资理论和 与实践》 .pptVIP

第五讲创投基金: 适应创投要求的集合投资制度VC Fund：Congregating Investment System Suit for Venture Capital;主要内容;一、投资基金的制度经济学含义;投资基金就是“被管理的一堆钱”？;投资基金的本质内涵：集合投资制度;投资基金“集合投资制度”的人格特征;二、通过投资基金间接从事创投的制度优势;（一）降低交易成本（transaction costs） ;1.降低发现具有潜在价值的创业企业的成本;2.降低与创业企业签订投资协议的成本;3.降低履行投资协议的成本;（二）提高投资运作效率优势;（三）控制投资风险优势;（四）规模经济优势（economics of scale）;（五）扩大创投资本供给优势;三、通过投资基金间接从事创投需要解决的问题;总括;（一）基金组织的稳定性问题;（二）债务连带责任的承担问题;证券投资基金与创投基金在债务连带责任承担上的比较;（三）“委托——代理”风险问题;证券投资基金与创投基金在“委托—代理”问题上的比较;（四）确保投资运作效率需要解决的问题;（五）制度成本问题;四、国际社会创业投资基金组织制度选择;（一）美国创投基金组织制度的变迁;2. 70年代后，公司型受挫，有限合伙快速发展并成为主流时期;3. 80年代后，公司型创投基金重新复兴时期;（二）英国创投基金的组织形式;（三）其他地区创投基金的组织形式;五、信托制度对创投基金的局限性;（一）信托制度起源及其在证券投资基金中的应用;从民事信托到商业信托;信托制度在证券投资中的应用;（二）信托投资基金的运作机制;信托型投资基金的运作机制图;（三）信托制度对创投基金的局限性;1.从基金组织稳定性问题的解决看;2.从基金债务连带责任承担问题的解决看;3.从“委托—代理”风险问题的解决看;4.从投资运作效率问题的解决看;5.从制度成本问题的解决看;六、合伙制度对创投基金的适用性与不足;（一）普通合伙的起源及其运作机制;普通合伙的运作机制图;普通合伙的优势及其适用范围;（二）普通合伙对创投基金的不适用性;2.从基金债务责任承担问题看;3.从“委托——代理”风险问题的解决看;4.从投资效率问题看;5.从制度成本问题看;（三）有限合伙对普通合伙的改进;有限合伙的运作机制图;有限合伙的优势与适用领域;（四）有限合伙对创投基金的适用性与不足;1.从基金组织稳定性问题的解决看;2.从责任承担问题的解决看;3.从“委托——代理”风险问题的解决看;4.从投资决策效率问题的解决看;5.从制度成本问题的解决看;（五）合伙制度对公司制的借鉴;1.通过非法定的制度安排，引入公司机制;有限合伙创投的现实架构与公司组织架构的比较;2.通过修改法律，为合伙企业引入供给机制提供法律保障;七、公司制的制度优势与制度成本;（一）公司制的制度创新与运作机制;公司法人治理机制（Corporate Governance ）;公司运作机制图;（二）公司制的制度优势与制度成本;1.从组织稳定性看;2.从责任承担标准看;3.从“委托——代理”风险防范看;4.从投资决策效率看;公司制创投基金的制度成本;（三）公司制的新发展;1.权力分配从“股东大会中心主义”向“董事会中心主义”再向“经理中心主义”转变;2.精简不必要的公司机关;八、创投基金的管理架构;总括;（一）公司型创投基金的管理架构;委托管理型创投基金的管理架构图;（二）有限合伙型创投基金的管理架构;小结