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企业在不同生命周期阶段财务战略选择 　　[摘 要] 随着“过程管理向战略管理转变”这一管理思想的变迁,战略管理作为一种新的管理理念,已经逐步渗透到各个职能领域中。然而目前的财务管理理论和方法还不能完全适应战略管理理念的要求。因此,有必要在战略管理的前提下重新认识现行的财务管理理论,提出并制定适应于企业不同生命周期阶段的财务战略措施。 　　[关键词]战略管理 企业生命周期 财务战略 　　 　　一、企业财务战略概述 　　1、企业财务战略的界定及特征 　　企业财务战略可以定义为企业通过采用最适当的方式筹集资金并且有效管理这些所筹资金的使用,包括企业所创盈利再投资或分配决策。而最适当的方式是由企业的全局战略和主要利益相关者的利益权衡决定的。这样一来,我们就不能孤立地看待财务战略问题.财务战略作为企业全局战略的一个子系统就具有从属性的基本特征,它必须服从和反映企业总体战略的要求,为企业战略的实施提供最适宜的资金支持。如同企业的其他次级战略一样财务战略只有放在公司制订和实施的合作与竞争总战略中才能评判其是否恰当;财务战略作为企业全局战略的一个独立的子系统又具有独立性的特征,它有着自己独立的管理对象,独立的工作环节和运作程序,在服务于企业总体战略的同时还有着自己独立的工作目标;同时,财务战略作为企业战略的一个子系统必然与企业其他战略之间也存在着长期的、系统的、全面的资源与信息互换,因此,需要保持财务战略与企业其他战略之间的横向的、纵向的、动态的联系,并力图使财务战略支持其他子战略,这就决定了财务战略还具有协调性的基本特征。 　　2、企业财务战略的主要内容 　　由于企业财务战略被定义为通过采用最适当的方式筹集资金并且有效管理这些所筹资金的使用,包括企业所创盈利再投资或分配决策。因此企业财务战略的主要内容就包括筹资战略、投资战略以及分配战略。(1)筹资战略。筹资是企业为了满足投资和资金营运的需要,筹集所需资金的行为。在制订筹资战略过程中,一方面需要根据企业全局战略发展的需要和投资战略来确定各个时期企业总体的筹资规模,以保证投资战略所需的资金;另一方面要通过选择筹资渠道、筹资方式、筹资工具等来确定合理的筹资结构,降低筹资成本和风险,提高企业价值。也即是说在筹资战略中,需要确定两项内容,一是确定筹资的规模以获得所需资金,二是确定筹资的结构以降低筹资的成本和风险。(2)投资战略。投资是企业根据全局战略对资金的需要投出资金的行为。企业在制订投资战略的过程中,不论是对外投资还是对内投资都必须考虑为确保获取最佳投资效益。在投资战略中同样需要确定两项内容,确定投资规模以增加投资收益,确定投资结构以降低投资风险。(3)分配战略。企业通过投资和资金的营运活动赚取收益,并将其在各相关利益主体之间进行分配。企业制订的股利战略不仅会影响到相关利益主体的收益,而且还会影响企业在资本市场上的形象及企业股票的价格,进而会影响企业的长短期利益。因此企业应当制订适当的、连续的股利战略以配合企业的总体战略的实施。 　　二、企业生命周期各阶段的经营风险与财务风险 　　作为对企业的一种仿生研究,企业生命周期理论的研究开始于上个世纪50、60年代,到目前为止有二十多种不同的生命周期理论模型,大多数模型都将企业生命周期简化地划分为四个阶段:初创期、成长期、成熟期和衰退期。近年来,越来越多的学者在战略管理思想的指导下开始更多地关注在企业不同生命周期阶段企业的子战略及具体行为。本文拟在企业生命周期的视角下关注不同阶段企业财务管理的经营风险与财务风险以及由此而作出的财务战略选择。企业生产经营所面临的各种风险,可以分为经营风险和财务风险。 　　经营风险是指与特定经营相关的内在风险,即企业未来息税前利润的不确定性。影响经营风险的因素主要包括市场需求、售价、成本水平、固定成本等。若不考虑其他因素,单位固定成本却会随着产销量的增加而降低,单位利润则会随之增加,进而使得息税前利润的增长率大于产销量的增长率,反之,单位固定成本会随着产销量的减少而增加,单位利润也随之降低,进而使得息税前利润下降率大于产销量的下降率。这种由于存在固定成本而导致息税前利润变动率大于产销量变动率的杠杆效应,称为经营杠杆。通常用经营杠杆系数(DOL)来衡量经营风险的大小(DOL=),只要企业存在固定成本就一定存在经营杠杆效应,并且在其他因素既定的情况下,固定成本越高,经营杠杆系数越大,企业的经营风险越大,反之,企业的经营风险就越小。由此,不难看出,控制经营风险的方法主要有二,一是增加销售额,二是降低固定成本。 　　财务风险,也称筹资风险,是指企业在经营活动过程中与筹资相关的风险。无论企业筹集的是权益资金还是债务资金,都会形成一定的财务负担也即是固定财务费用,如利息,优先股股利,融资租赁租金等。若不考虑其他