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国际主权财富基金现状及对中投公司启示 　　中图分类号:F832 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)03-030-02 　　摘 要 主权财富基金由来已久,但是随着近年来全球主权财富基金规模的急剧扩大基期投资活动的日益广泛,才引起了国际社会的高度关注。各国成立的主权财富基金活跃在世界各个投资场所,在世界经济范围内扮演着重要的角色。 　　关键词 主权财富基金 中投公司 投资环境 绩效评价 投资方向 发展策略 　　 　　主权财富基金(Sovereign Wealth Funds,简称 SWFs)又称主权基金,主要指一国政府利用外汇储备资产创立的,在全球范围内进行投资以提升本国经济和居民福利的机构投资者。 　　经过多年的发展,国际早期主权财富基金的不断探索经营和国际经济形势的国际主权财富基金发展现状为:(1)主权财富基金数量快速增长,资产规模急剧膨胀。(2)主权财富基金投资领域广泛,市场影响力不断增加。(3)主权财富基金采取专业化、市场化运作手段和多元化经营策略。 　　一、各国主权财富基金现状和分类 　　主权财富基金在全球范围内的兴起是最近十余年的事情。在规模位于全球前20名的主 权财富基金中,7只成立于1997年以前,6只成立于1990年代,另外7只则成立于21世纪。1990年全球主权财富基金的规模不超过5000亿美元,当前的总体规模约为 2-3万亿美元,而根据当前经常账户的增长速度,其规模有望在2012年达到10万亿美元,在2017年达到13.4万亿美元。 　　如果进行横向比较,当前全球主权财富基金的规模约为2.5万亿美元,全球官方外汇储备规模约为5.6万亿美元,美国GDP约为12万亿美元,以美元计价的可交易证券规模为50万亿美元,可交易证券的全球价值为165万亿美元。相比之下主权财富基金的规模并不算大。然而,如果考虑到非洲、中东以及中东欧总价值为4万亿美元的可交易证券(相当于拉丁美洲可交易证券的总价值),全球对冲基 金管理的总资产约为2万亿美元,全球主权基金的规模殊为可观。 　　对发达国家东道国政府而言,它们尤其不欢迎透明度低且实施战略投资的主权财富基金,因为这种类型的基金天生就被打上浓厚的政治烙印。无论是主权财富基金,还是发展中国家国有企业,要并购发达国家战略性行业中的企业都绝非易事。2005年中海油竞购美国能源企业优尼科的失败,是因为美国竞争对手雪佛龙成功地将中海油描 绘为中国政府能源利益的前哨。2006年迪拜港口公司被迫出售已经完成收购的5个美国港口终端,也是因为美国国会出于反恐考虑,拒绝阿拉伯公司收购本国港口设施所致。而淡马锡收购泰国西那瓦公司的负面案例,更是成为发达国家东道国加强对发展中国家主权财富基金监管的最好素材。 　　美欧对发展中国家主权财富基金的要求包括:第一,要求主权财富基金提高透明度。例如披露经国际机构审计的年度财务报告,从中可以理解基金的投资理念、公司治理以及风险管理。第二,对主权财富基金持股比例有上限规定。例如规定基金对欧美任何一家公司的持股比例不得超过20 %。第三,要求实施互惠原则。如果希望西方东道国像对待其它市场参与者那样对待主权财富基金,那么基金所在国必须变得同西方东道国同样开放。第四,要求审核主权财富基金的资金来源。如果资源源自所在国进行汇率操纵导致外汇储备过度累积(例如中国),或者源自强烈的资源民族主义(例如俄罗斯),或者源自价格垄断行为(例如OPEC国家),那么基金所在国必须尽快纠正这些政策扭曲。 　　二、中国主权财富基金(中投公司)在发展中面临的问题 　　1.外部投资环境 　　中投的成立在国际市场引起高度关注,这固然是与中投公司高达2000亿美元的初始资本金的投资规模密不可分;更重要的是,发达国家政府对来自发展中大国的主权财富基金的投资行为背后是否渗透了国家政治利益这一点心存疑虑。因此,西方发达国家在近期内纷纷加强了相应的监管。美国不久前对外资收购美国资产的审查体系进行了改革,美国总统布什通过签署立法,加强了美国外国投资委员会的审查力度。德国总统默克尔表示,欧洲应采取一种共同方式,审查外国国家控股投资者对欧洲公司的收购活动。法国总统萨科奇也表示,主权财富基金有时可能出于政治动机或其他目的收购欧洲公司。欧盟委员会更是在最近发起一项调查,以确定来自俄罗斯、中国和中东的大型政府投资基金是否对欧洲大陆的单一市场构成威胁。可见,中投在成立以来所处的国际投资环境是相当苛刻的。 　　2.内部运行机制问题 　　CIC 作为我国首只主权财富基金,在内部的运行机制问题上还存在不少问题,需要进一步的探索。首先是投资目标及投资方向的确立。兼任中投公司非执行董事的财政部副部长李勇表示,中投公司的投资计划一分为三,包括投资中央汇金公司、注资中国农业银行和国家开发银