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基于商品属性和金融属性黄金价格影响因素浅析 　　摘要:黄金是现代工业必不可少的原材料,具有重要的商品属性,同时作为储备和投资的特殊通货,呈现出特有的金融属性。本文将从黄金的供给、需求、黄金与美元的关系、黄金与通货膨胀的关系、黄金与原油的关系、黄金的避险功能分析、金价变动的季节性特点等七个方面分析影响黄金价格变动的因素。 　　关键词:黄金;黄金价格;影响因素 　　中图分类号:F830文献标识码:B文章编号:1007-4392(2009?雪10-0067-03 　　 　　一、黄金的供给分析 　　 　　黄金的供给主要来自三方面:矿产金,央行售金和再生金。基于经济学理论金价受供求关系制约――供小于求,金价上涨,反之下跌。 　　(一)矿产金 　　世界现查明的黄金资源量为8.9万吨,储量基础为7.7万吨,储量为4.8万吨。新金开采是黄金供给的主要来源,近年来全世界黄金年产量基本维持在2500吨左右,每年的增速维持在2%―3%。矿产金并不是当前决定黄金价格的主导因素。因为,黄金价格的供给弹性较小。黄金开采工业属于一种资源依赖性和资源消耗性工业,要经过地质勘探、经济技术分析、基本建设等多方面工作。据世界黄金协会统计,从第一勘探资金投入至浇铸第一块金锭,一般需要3―5年时间。生产商对生产机构和生产规模的调整需要相当长的时期才能完成,生产对价格的反应是比较迟缓的,据世界黄金协会统计,如果黄金价格连续下降或者持续一两年走低,黄金产量的调整时间需要7―8年。可见,矿产金的供给曲线比较平稳,供给弹性较小。 　　(二)各国央行的售金 　　历史上,黄金一直是各国央行储备中的重要组成部分,在平衡国际收支、支持货币发行和汇率稳定中发挥重要作用。官方售金是当前影响黄金供给中的关键因素。这主要由于:从历年数据看,官方售金供给量的变化较大,供给弹性大。而且,官方售金额供给量大,持续时间长。从近十几年的官方售金的情况来看,由于数个国家持续售金,全球的黄金储备逐渐减少。这种售金行为在1999年以前,处于一种市场难以预料的状态,导致市场预期往往较为悲观,长期压制金价。1999年后,央行有计划地售金,使市场的预期稳定,同时华盛顿协议本身也重新奠定了黄金在各国外??储备中的地位,从而提振了金价。 　　(三)再生金资源 　　黄金可以轻而易举地从任何形态中熔化、回收、再利用。因此,再生金成为了世界黄金市场活跃的组成部分。再生金被定义为从黄金的制成品中回收成为金锭的部分,但不包括代售的珠宝和未经过回收仍在流通市场的珠宝、投资性金条、金币。绝大部分再生金产生于珠宝业,其次产生于电子行业,还有的产生于投资性金条和金币。 　　 再生金的供给主要取决于经济环境和黄金价格的变化。过去十几年来,再生金的峰值出现在亚洲金融危机肆虐的1998年,当年再生金总量中约有300吨产自韩国,韩国民众纷纷捐献出手中的黄金支持韩元稳定,补充外汇储备资产(平均每个韩国家庭捐献各种形式的黄金65克)。 　　 　　二、黄金的需求分析 　　 　　黄金的需求主要来自三个方面:珠宝市场、工业品市场和投资性需求。 　　(一)饰金需求 　　饰金需求,即珠宝市场对黄金的需求,在黄金需求中占比最大,近几年保持在60%左右。饰金需求受价格影响较大,2008年金价高位震荡,导致饰金需求明显下降。而且,饰金需求呈现比较明显的周期性和季节性。 　　传统饰金消费大国为印度、沙特、阿联酋、中国、土耳其等。印度是全球黄金最大的消费国。在2005年,印度的珠宝需求占全球黄金珠宝总需求的22%,占总零售净投资(金币和金条)的35%。目前印度仍然持有接近15000吨的黄金,这占了全球整个地表黄金总量的10%。在过去的10年间印度平均每年出售黄金676吨,这个数量是美国所持有黄金数量的1.5倍还要多,而美国是全球第二大市场,同时是世界其他主要黄金消费国中国、土耳其、沙特阿拉伯以及阿联酋的3到8倍。 　　(二)工业需求 　　作为五金之王,黄金具有其他金属无法替代的高稳定性、耐高温、耐腐蚀等特性,这些特性使黄金在电子产品、航天航空、医学等领域应用广泛,近几年工业需求占总需求的10%以上,其中电子产品的需求占到黄金总需求的7%左右。 　　(三)投资性需求 　　投资需求分为零售投资和 ETFs(黄金交易基金)。作为一种安全资产,黄金历史上一直履行着价值贮藏的货币职能。从文化传统上来看,一些国家有贮藏的传统。近年来,由于黄金与其他主流投资品种有比较小的相关性,黄金及其衍生资产日益得到了投资基金的重视。 　　ETFs自2003年面市以来,已吸引上千亿的资金流入黄金市场。成为近几年金价大幅上涨最直接的动力。2004年11月,道富环球投资推出了第一支以实体黄金为投资对象的ETF―streetTRACKSGoldS