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我国企业负债融资风险及其控制 　　摘要：负债经营是现代企业经营的一种策略和手段，负债经营本身就是一种风险性经营。要搞好负债经营，必须注重加强和改进财务工作和分析，学会运用市场规律，增强风险意识。只有正确地理解负债经营，适度合理负债经营，才能给企业带来良好的收益。 　　关键词：负债融资　风险　控制 　　 　　负债作为现代企业融资的重要方式之一，对企业产生了很多积极的作用，如利息抵税作用、财务杠杆作用、降低资金成本作用等。但是，以上负债融资的各种优势都是在企业合理负债的基础上实现的。如果企业没有根据自身的生产经营状况及外部宏观环境的发展变化，盲目过度的进行负债融资，就会出现负债融资的不合理，一旦经营环境恶化，企业就会陷入。 　　到期不能偿还债务本息的危险处境。因此，本文定义负债融资风险指企业因负债经营而到期不能偿还债务本息的可能性。这种可能性的发生取决于负债融资内生因素和外生因素的影响。因此，企业要具体剖析负债融资产生的原因及控制方法。 　　 　　一、企业负债经营的优势 　　 　　(一)负债经营可使企业得到财务杠杆效益，提高企业股东的收益 　　由于对债权人支付的利息，是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出，在企业的总资产收益发生变动时，会给权益资本收益率带来负的更大的波动，由于这种杠杆效应的存在，在投资利润率大于债务利息率的前提下，会显著提高企业自有资本利润率。 　　 　　(二)负债经营可利用税收的屏蔽效应 　　负债经营存在着固定的财务费用，而目前几乎所有的国家税法都这样规定：在计算应纳税所得额时，有一部分负债利息作为企业的财务费用可以在当期或以后若干期内的税前利润中扣除。这样，在企业按名义利息率支付的债务利息中，有一部分便转移给国家财政负担了。因而，负债经营便大大减少了企业的所得税。 　　 　　(三)负债经营可减少货币贬值的损失 　　在通货膨胀的情况下，利用举债扩大再生产比自我积累资本更有利，因为通货膨胀可以导致货币贬值，借款与还款时的利率差，使债务人偿还资金的实际价值比没发生通货膨胀时的价值要小，实际上债务人将货币贬值的风险转嫁到债权人身上，减少了由于通货膨胀造成的损失。 　　 　　(四)负债经营有利于社会闲散资金得以充分利用，同时可缓解企业生产经营中自有资金不足的矛盾 　　从另一方面来说，企业通过借人社会闲散资金发展生产，使闲散资金用到了急需的地方，相当于进行了一次资源配置，优化了产业结构。 　　 　　(五)借入资金不会使生产经营自主权分散，便于企业集中管理 　　企业的债权人不同于股东，股东享有按股权比例管理企业的权利，而债权人只能按事先所定的利率获得债权利息，不享有对企业的管理权。这样，企业的管理权相对集中，决策观点更容易一致。 　　 　　(六)负债经营能有效地降低企业的综合资金成本率 　　企业的负债经营要求定期支付利息并到期还本。对投资者来说投资风险较小，因而要求的投资报偿亦低。并且债务利息在税前支付，企业可以减少缴纳的所得税，从而使债务资本的成本低于权益资本的成本。因此，在一定程度内增加负债，可以降低企业综合资本成本率。 　　 　　二、负债融资风险分析 　　 　　(一)负债融资风险的外在原因 　　1、经营风险经营风险是企业生产经营活动本身所固有的风险，其直接表现为企业税息前利润的不确定性 　　经营风险不同于筹资风险，但又影响筹资风险。当企业完全用股本融资时，经营风险即为企业的总风险，完全由股东均摊。当企业采用股本与负债融资时，由于财务杠杆对股东收益的扩张性作用，股东收益的波动性会更大，所承担的风险将大于经营风险，其差额即为筹资风险。如果企业经营不善，营业利润不足以支付利息费用，则不仅股东收益化为泡影，而且要用股本支付利息，严重时企业丧失偿债能力，被迫宣告破产。 　　2、预期现金流人量和资产的流动性负债的本息一般要求以现金(货币资金)偿还 　　即使企业的盈利状况良好，但其能否按契约的规定按期偿还本息，还要看企业预期的现金流人量是否足额及时和资产的整体流动性如何。现金流人量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。如果企业投资决策失误，或信用政策过宽，不能足额或及时地实现预期的现金流人量，以支付到期的借款本息，就会面临财务危机。 　　3、金融市场企业负债经营要受金融市场的影响 　　负债利息率的高低取决于借款时金融市场的资金供求情况，而且金融市场的波动，如利率、汇率的变动，都会导致企业的筹资风险。当企业主要采取短期贷款方式融资时，如遇到金融紧缩，银根抽紧，短期借款利率大幅度上升，就会引起利息费用剧增，利润下降，更有甚者，一些企业由于无法支付高涨的利息费用而破产清算。 　　筹资风险的内因和外因，相互联系、相互作用，共同诱发筹资风险。一方面