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股价与房价互动隐含金融风险 　　 股价与房价越来越成为我国老百姓乃至政府决策层关注的焦点，但很多人不知道股价与房价有密切的关系。正确理解股价与房价之间的关系，不仅对老百姓的投资有所帮助，而且对国家的宏观调控也有裨益。 　　从我们过去的经验看，股价与房价曾经呈现跷跷板的关系，2001年至2005年，股价不断下跌，而房价不断上涨，不少分析人士认为，这是资金从股市流向楼市的结果。但国外的经验告诉我们，股市是楼市的风向标，股价是房价的先行指标，当股价上涨时，楼市的价格也会跟着上涨，只是时间的迟早而已；反之，当股市下跌时，楼价不会上涨。 　　从表面看，国外的经验与我们的感受似乎是相反的，但其实不然。我们2005年以前的股票容量太小，当时的股票流通市值只占GDP的10%左右，对整个经济的影响微不足道，因此股市对楼市的影响也就可以忽略不计了。另外，我国的房地产市场发育的时间也非常暂短，在1998年房改之前，绝大部分城镇居民的住房是由政府或单位“包办”的，大部分城镇住房也没有产权，因此，那个时候不存在所谓的“房地产市场”。1998年之后，我国的房地产市场才逐渐形成。可见，2005年之前，我国的股票市场和房地产市场都处在“幼稚”的阶段，它们对宏观经济的影响还不太明显，二者之间的关系也不甚显著。 　　2007年6月份以后，我国股票市值第一次超过了GDP，股价对宏观经济及楼市的影响开始显现出来，股价与房价的关系越来越密切。股价对房价的影响主要两个方面，一是股市的财富效应刺激了房价的上涨，二是股价的上涨为楼市提供的源源不断的廉价资金供给；房价上涨的财富效应刺激股价不断上涨。 　　 　　股价如何影响到楼市的价格 　　 　　第一，股市的财富效应助涨房价。2005年5月，当股票指数在1000点（指上海股票综合指数）时，深圳与上海两个市场的流通股总市值为12000亿元左右，股票总市值为35000亿元左右。至2007年9月底，上海综合指数达到了5500点，两市总市值超过25万亿元。更值得关注的是，在股权分置改革之后，以前不能流通的股票逐渐开始流通，2005年股改之前的股票市场总财富实际上不到35000亿元，但2007年9月底，股票总财富增加到了25万亿元，相当于在两年的时间里中国的GDP额外地增加了一倍。问题的关键还在于，如果这增加的相当于一年的GDP的财富是实物资产的话，它可以吸收过多的货币，但事实上，这些增加的财富全部是金融资产，是流动性很高的金融资产！这些资产具有准货币的功能，它极大地提高了社会的实际购买力。 　　长期以来，有一种甚为流行的观点，认为股票市场的繁荣可以吸收过多的流动性。其潜台词是如果不让股价上涨的话，资金会冲击房地产市场，房价必然上涨。因此，如果要抑制房价的话，必须让股价上涨。我们的分析结论显然是相反的。 　　国际经验早已表明，股票市场存在财富效应，即股票市值的上涨会刺激消费的增长。为什么会如此？原因十分简单，股票价格上涨了，老百姓的财富增加了，购买力就会增加。因此，我们不能仅仅看到股票价格上涨会占用更多的货币，还应该看到股票本身可以充当准货币的角色。 　　由此，我们也就理解，为什么2005年以来，我们控制房价的所有努力都难以见效？因为2005年以后是股市上涨的开始。我们对上海和深圳的房价的上涨的理解多少又多了一个视角，因为这两个城市的上市公司和投资者数量最多，股票市场的上涨给这两个城市所带来的财富增加值最多。尤其是深圳，弹丸之地容纳了100多家上市公司和数十万股市投资者，在股价大幅度飙升后，房价暴涨当属必然。 　　第二，股市繁荣为地产类公司提供了大量的廉价资金。股价的上涨不仅提高了房地产市场的购买力，而且通过上市公司的融资为地产开发公司提供了大量廉价的资金，助推了地价和房价。 　　股票市场的牛市，市场资金非常充裕，为房地产类公司的融资创造了良好的条件。以万科为例，2005年在股票市场融资20亿元，2006年再融资42亿元，而2007年则一次性在股票市场融资超过100亿元。每一次融资的规模都比上一次翻一番。 　　截至到2007年8月底，我国地产类上市公司共98家，总市值达12000多亿元，每年可以从股票市场融资数千亿元。截至2007年8月20日，已经公布了融资方案的房地产类公司的融资总额已经超过了1000亿元（2007年的计划）。 　　股票市场的投资者积极支持房地产类上市公司的再融资。因为这些公司融资之后会积极地增加土地储备，为投资者创造良好的盈利预期，于是股价大涨。既然购置土地被市场视为“利好”，那么，上市公司必然会倾向于高价拿地，造成地产市场的行情不断看涨，从而刺激房价的不断上涨。最近两年来，全国很多城市的地王都是上市公司制造的，房地产类上市公司成为房地产价格不断上涨的不可忽视的力量。 　　上市公司不