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航运金融创新中海事信托法律问题研究 　　内容提要：新加坡海事信托背靠政府海事金融激励计划和资本市场支持，通过金融工具创新实现政府、投资者、航运企业的多赢格局，因而特别值得我国借鉴。海事信托可以将信托产品与融资租赁相结合，有助于开拓资产管理新领域以及化解我国航运融资市场化渠道和政府介入渠道资金募集不畅、市场退出困难的老问题。但是政府是否予以税收配套支持，以及资产支持信托的受益权流通市场仍然存在着有待克服的法律障碍。 　　 　　关键词：航运金融 海事信托 金融工具创新 　　中图分类号：F830文献文识码：A文章编号：1006-1770（2011）02-032-05 　　 　　一、航运金融业务中发展海事信托的客观背景 　　 　　从历史的角度来看，航运业一直是与社会发展联系非常密切的行业，然而，航运业的金融创新却并不是很多，尤其是在我国。原因如下： 　　第一，航运业具有很强的周期性，与贸易繁荣程度成正比，在我国，特别受制于外贸形势。第二，金融机构始终对于航运融资持谨慎态度，航运业涉及的领域比较庞杂，绝大多数融资集中于具有特定的财产价值的船舶融资，但是船舶本身是移动的不动产，涉及船舶登记、方便旗等法律问题，船舶航行中可能产生各种风险，比如海盗现象，这些因素都会制约金融机构的融资动力。第三，在我国，高速发展的经济特别是房地产业和基础设施建设为金融机构创造了较为丰富的融资题材，航运业融资是一个较为薄弱的领域。 　　另一方面，也有几个因素值得金融机构关注： 　　第一，国家产业政策方面的此消彼长。房地产业的发展目前处于尴尬境地，政府对于土地经济的态度是又爱又恨，具体到上海来说迫切需要新的增长点。国家提出上海航运中心建设的战略任务至今其实已有15年历史，根据2009年3月《国务院关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业，建设国际金融中心和国际航运中心的意见》，2020年上海应建成具有全球航运资源配置能力的国际航运中心。无疑，航运资源当然包括航运金融资本的配置。基于这一产业政策的改变，航运业融资的进一步开展和深化符合国家产业政策，有着非常大的融资??间。 　　第二，航运业发展具有一定的持续性。在当前的国际形势下，即使外贸出口受阻，加快发展内需，特别是刺激消费，加快内陆城市的经济发展等国家战略仍然能够保证作为航运业在物流稳定的情况下提供稳定的业务量，这就为融资回报奠定了基础，进而也会影响到融资信心。 　　第三，航运金融的融资对象主要仍集中于船舶融资，传统模式基本上还停留于银行提供贷款的方式。在结构性融资方面，船舶融资租赁虽然逐步增多，但受限于船舶价值较大以及风险的不确定性，船舶融资规模整体不大。 　　第四，政府部门已经开始重视航运融资问题，并正在通过设立产业基金的方式引导社会各界资金进入航运领域，但从已有的天津船舶产业基金和上海航运产业基金的设立运用情况看，收效已有，但也存在不少问题，其中最为主要的制约就是资金募集困难。而出资人出资动力不大的关键在于：投资的“进”“出”两个环节的不畅局面。 　　 　　二、海事信托交易结构和法律关系的独特性 　　 　　海事信托目前仅见于新加坡。作为一项政府主导下的金融创新产品，新加坡海事信托在吸引各方资本投向航运业，并且为投资提供安全的进出渠道方面创造了一个可供借鉴的范例。 　　新加坡作为亚洲最为繁忙的港口之一，航运收入已占其国内生产总值的7%左右。新加坡政府于1996年专门成立了新加坡海事港口局（Maritime and Port Authority of Singapore, 即MPA），旨在推动航运业发展，帮助新加坡成为世界航运经济中心。MPA近年来陆续推出了的一系列政策，内容主要以税收优惠为主，目的在于创造良好的航运市场环境，吸引航运资本加速向新加坡集聚。2006年6月，MPA出台了海事金融激励计划（Maritime Finance Incentive Scheme，MFI），基于该计划的政策支持，海事信托在新加坡蓬勃兴起，为航运业和公众提供了一种新型的金融投资工具。 　　海事信托的投资对象比较确定，募集资金投向的是实物资产而不是股权，目标就是新建船舶和二手船舶。新加坡海事信托根据2004年新加坡商业信托法设立（Business Trust Act 2004）,属于商业信托（Singapore Business Trust）范畴。海事信托一般以购买船舶资产并以该资产在长期租约下运营的稳定现金流作为收益为目的。海事信托由一家发起人(Sponsor)发起并入股成立，该发起方为基金主要投资人。信托基金在资本市场公开发售以募集单位信托持有人（Public Unit holder）。在基金募集完成后，信托基金购买船舶并以长期租约的方式出租给承租人使用（通常是承租人售后回租），获