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试论股指期货推出对我国股票市场影响及对策 　　股指期货是以股票价格指数为标的物的期货合约,是上世纪80年代初期出现的一项重大金融创新。在20多年的发展历程中,股指期货显现出极大的活力,已经成为全球金融市场中的亮丽风景。对我国而言，股指期货是一个全新的金融品种，其作用不仅体现在交易量上，而且将从根本上改变我国金融市场各参与主体构成和分布格局，并将改变我国股票市场中机构投资者的运作策略。2007年3月，温家宝总理签署了第489号国务院令,公布《期货交易管理条例》,该条例自2007年4月l5日起施行。国家的这一重大举措,被市场看作为股指期货的推出扫清了一大障碍。2008年年初，证监会负责人表示，目前股指期货各项准备工作基本就绪，中国证监会将在对各项准备工作再做进一步的检验完善后，择机推出股指期货交易。股指期货推出后，对我国股票市场产生一些积极影响的同时，也会带来一些???要引起重视和解决的问题。可谓机遇和挑战并存，利弊兼有。针对这些问题，我国应采取相应的对策来进行防范。 　　 　　一、股指期货的推出对我国股票市场的积极影响 　　 　　1.降低交易成本，增大股票市场的流动性 　　在证券市场的多种交易工具中，股指期货的交易成本是最低的，这必然会吸引大量的投资者参与。股指期货的引入将会对现货市场的交易成本产生影响，而期货市场和现货市场之间高度的正相关性，也使得股指期货市场巨大的交易量带动现货市场交易量的提升，从而增加整个证券市场的流动性。同时，推出股指期货后，投资者会更加关注大盘蓝筹股。我们知道，大盘蓝筹股由于流通盘比较大、价格波动小，使得投机机会弱，以获取短期价差为目的的资金不愿意购买，造成我国股票市场流动性较弱。但是由于大盘蓝筹股对股票指数的影响权重大，投资者为了在两个市场间进行套利，就必然更加关注大盘蓝筹股，大资金如社保资金、保险资金、外资等就必然更多的流入大盘蓝筹股，从而拓宽股市资金来源，提高股票市场的社会参与程度，促进大盘蓝筹股的交易趋于活跃，增大市场的流动性。 　　2.培养机构投资者，降低系统性风险 　　股票市场的投资风险分为非系统风险和系统风险。非系统风险可以通过分散投资规避,而系统性风险则可通过股指期货的套期保值来进行规避,股指期货的套期保值功能可以对冲掉无法分散的系统风险。而且,股指期货还可以化解股票市场集中性的波动,将突然的巨大风险的释放分散为经常性的风险释放，在股票市场中起到一个“安全阀”和稳定器的作用。 　　3.遏制投机行为，良性引导投资方向 　　我们知道，在一个缺乏做空机制的市场上，股价很容易被拥有巨量资金的庄家所控制，导致投机操作较大程度存在。推出股指期货以后，一方面，市场的资金将会向样本股转移，从而引起市场股价的结构性调整。那些以前依靠内幕和题材进行炒作的股票将会逐步被市场所抛弃，而绩优股则会成为市场的热点。另一方面，股指期货为投资者提供了一个双向投资机制，既可以做多，也可以做空，使得任何庄家都难以对股价的走势进行控制，这在一定程度上对遏制投机行为起到了重要作用，有利于投资者形成正确的投资理念，也有利于证券市场的规范。 　　4.促进证券市场发展的国际化进程 　　中国证券市场的发展，始终遵循着“在规范中发展，在发展中规范”的原则，注重吸取国外证券市场发展的经验教训，努力为投资者提供日益完善的服务，在吸引越来越多投资者参与的同时，使得我国的证券市场逐步趋于完善。股指期货的推出，将会对我国的证券市场国际化进程产生一定的推动作用，会大大加强国内外投资者对我国证券市场发展的信心，在为广大投资者提供有效的避险手段的同时，也有助于提高我国证券市场抵御风险的能力。从而进一步推进我国证券市场国际化的进程。 　　 　　二、股指期货的推出给我国股票市场带来的主要问题 　　 　　1.股票市场波动范围扩大 　　当前，我国的期货市场与股票市场之间的联系主要是由于资金流动“翘翘板”效应产生的，而股指期货推出后，这两种市场的变化原因不单是由于资金流动，更是由于机构投资者的“对冲套利”策略。例如，机构采用“先买后卖”股票指数套利时，开始资金从股票市场向期货市场流动的原因不只是机构在期货市场上需要资金，更是为了打压股票指数而抛售股票；而他们后来卖出股指合约时，资金从期货市场返回股票市场的原因也不只是购买股票需要资金，更是为了拉升股指。对套利者来说，拉升股指博取股指合约差价甚至比炒股赚钱更重要。机构投资者在进行“先卖后买”股指合约运作时，开始为了拉抬股指可以在股票市场上高价买进股票，后来为了配合期货市场买进股指合约交易，他们也会低价抛出股票以打压股指。因此，股指期货推出后，期货市场与股票市场的资金将融为一体，两个市场涨跌波动互相影响，因果连动，直接相关，也导致股票市场波动范围扩大。 　　2.股票市场行情分析难