货币政策的信贷渠道是否仍然有效？——逆周期宏观调控下商业银行信贷顺周期分析.docVIP

货币政策的信贷渠道是否仍然有效？——逆周期宏观调控下商业银行信贷顺周期分析 货币政策的信贷渠道是否仍然有效？ ——逆周期宏观调控下商业银行信贷顺周期分析 陈朴 杨继东 中国人民大学经济学院 内容提要： 给定中国利率市场化进程缓慢，中国社会直接融资占比较低，货币政策作用实体经济的直接和近期效果依赖货币的信贷渠道。伴随中国商业银行市场化程度加深，在外部监管和内部风险双重压力下，前期积累的信贷风险抑制了银行的放贷能力；经济下行阶段银行高估未来风险也会限制信贷空间。商业银行信贷的顺周期动机不断增强。银行微观主体的顺周期行为将减弱货币政策效果，未来的宽松货币政策可能导致货币进一步流向房地产，产能过剩行业和大企业，国有企业，并可能继续恶化中国经济结构。政府应摆脱对货币政策的依赖，把政策着力点放在促进产权保护，健全法律体制，促进社会创新，改善教育水平和提高中国人力资本等促进经济增长的长期性建设上来。 一、问题的提出 2012年以来中国经济增速逐步放缓，一季度同比增长8.1%，二季度经济同比增长7.8%，一些研究机构预测三季度增速7.5%，世界银行最新报告认为全年增速为7.7%。尽管从世界范围和历史发展看，这仍然是一个较高的经济增速，但对比中国最近几年的高增长，近来经济增速回落再次引发了经济刺激政策的呼声。而进入9月份以来