公用事业行业深度研究报告：煤价下行预期加强，多维度筛选火电优质标的.pdfVIP

公用事业行业深度研究报告 目 录 一、全国电力供需形势分析：等效火电装机增速低于用电量增速，利用小时数有望好转5 （一）用电量预测：2018-2020 年全社会用电量同比增速望维持在5%-6%水平5 （二）等效火电装机容量和利用小时数：新视角让数据一目了然8 二、火电：煤价下跌预期加强，业绩改善将是亮点9 （一）市场表现偏弱，盈利改善可期9 （二）板块PB 处于历史低位，股价有支撑 10 （三）火电发电量和装机增速将基本持平，利用小时数企稳回升 11 1、火电发电量增速企稳，预计2018-2020 年均复合增速约为4% 11 2 、预计2018-2020 火电装机年均复合增速约为4.2% ，与发电量增速基本持平 12 （四）煤电点火价差触底回升，盈利能力有望提升 14 1、近年煤价受电量-煤量增速差影响较大，发改委促煤价回归绿色区间 14 2 、点火价差回升助火电业绩改善 16 （五）多维度选股 18 1、装机规模和盈利 18 2 、股息率和历史PB 值 19 3、敏感性分析 19 4 、优质标的20 三、风险提示 20 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009 ）1210 号 2 公用事业行业深度研究报告 图表目录 图表 1 分行业用电量和同比增速（亿千瓦时）5 图表 2 分行业用电量同比增速5 图表 3 分行业用电量占比5 图表 4 2017 年 11 月制造业细分子行业用电量占比6 图表 5 分行业电力消费弹性系数6 图表 6 全社会用电量和增速预测（亿千瓦时）6 图表 7 等效火电装机容量情况（亿千瓦）8 图表 8 等效装机利用小时数（小时）8 图表 9 可再生能源和非可再生能源装机占比8 图表 10 CS 火电板块年度和Q1 盈利情况（亿元）9 图表 11 动力煤交易价格：平仓价（元/吨）9 图表 12 火电盈利模式 10 图表 13 主要火电企业燃料成本占比 10 图表 14 2017 年华能国际度电成本构成（元/ 千瓦时） 10 图表 15 CS 火电PB 值和归母净利润（亿元） 11 图表 16 CS 火电和沪深300 PB 值 11 图表 17 各类型电源利用小时数（小时） 11 图表 18 预测火电发电量和同比增速（万亿千瓦时） 12 图表 19 煤电去产能政策 12 图表 20 预测火电装机容量和同比增速（亿千瓦） 13 图表 21 火电投资完成额和同比增速（亿元） 13 图表 22 预测火电利用小时数和同比增长（小时） 14 图表 23 火电量、煤量增速和动力煤交易价格（元/吨） 15 图表 24 电量-煤量增速差和动力煤交易价格（元/吨） 15 图表 25 火电量增速和动力煤交易价格（元/吨） 15 图表 26 电量-煤量增速差和动力煤交易价格（元/吨） 15 图表 27 动力煤价格（元/吨） 16 图表 28 动力煤期货合约价格（元/吨） 16 图表 29 全国平均点火价差（元/千瓦时） 16 图表 30 全国平均点火价差（元/千瓦时） 17 图表 31 2018 年 1-4 月分省份火电累计发电量和同比增速（亿千瓦时） 17 图表 32 2018 年4 月份多数省区点火价差同比提升 17 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许