钢矿6月报：雨季高温影 响需求，继续做空螺纹1810.pdfVIP

一、行情回顾 2018年4月，在终端需求持续释放，库存大幅去化，叠加中美贸易战的缓和，钢价一度反弹至3733，但 5月份在粗钢日均水平创出新高，终端需求受雨季影响逐步走弱的情况下，螺纹价格开始回落。截止5月28 日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均报价为4066元/吨，天津、上海地区最新现货理计报价 分别为3910元/吨和3870元/吨，较4月底分别上涨20元/吨和下跌150元/吨。 图1：螺纹钢现货报价 单位：元/吨 资料来源：Wind，信达期货研发中心 铁矿石方面，4月份钢厂逐步复产，高炉产能利用率回升，铁矿日耗增加，钢厂启动一波小幅补库，进口 矿库存回升带动铁矿反弹至494位置，但在环保干扰下，钢厂继续补库意愿减弱，在供应压力较大的背景下， 铁矿走势随之回落。截止5/28，铁矿石普氏62%价格指数报63.75美元/干吨，折507元/干吨。 二、钢材基本面分析 2.1宏观面 2.1.1宏观经济进入主动去库周期 从经济周期角度分析，2018年宏观经济进入主动去库存周期。从不同库存周期下投资的表现情况看，我 国目前的库存周期与投资仍有较为密切的联系，其中房地产投资增速一般领先库存周期半年左右。而房地产投 资从2016年初开始上行至2017年4月份见顶回落，与之相对应，我们看到工业产成品库存同比增速也在2016 年年中开始有了较为明显的回升。但好景不长，本轮库存增速上行维持的时间相对较短，其在2017年三季度 便开始拐头回落，2018年宏观经济将面临主动去库的过程。回顾过往工业品在经济主动去库周期中的表现， 2 可发现基本呈现下跌的走势特征。而M1-M2同比增速的转负也意味着实体经济的活力减弱，企业的补库意愿不 强，更多处于去库过程。因此，我们认为2018年整个工业品的走势料将承压，作为连涨2年的钢材期货回落 的压力尤甚。 图2：工业产成品库存同比增速、M1-M2走势 单位：% 房地产开发投资完成额 累计同比 工业企业 产成品存货 累计同比 %% %% 36 36 30 30 24 24 18 18 12 12 6 6 0 0