建筑和工程行业公装行业系列研究之需求篇：短期复苏可期，长期仍将稳定扩张.pdfVIP

行业深度研究 内容目录 一、宏观视角——“望远镜”看公装长期需求端4 1.公装行业发展的宏观环境指引：GDP 增速4 2.公装发展本质驱动力：城镇化4 3.预判公装产值的直观指标：房屋建筑竣工面积6 4.公装行业发展新逻辑：消费升级9 二、中观视角——“显微镜”看公装下游发展动向 11 1.交通运输行业：公装市场规模较小，预计未来将维持稳定 11 2.酒店业：野蛮生长局面结束，中端酒店稳增为公装带来机遇12 3.商业地产：近年景气度偏低，写字楼、商厦等未来三年或增长乏力18 三、未来空间有多大？——新建公装需求+改造性装饰需求保底线19 1.根据房屋新开工面积推算新竣工房屋带来的装修产值19 2.根据历史房屋竣工面积推算改造性公装产值22 3. 预计2018/2019/2020 年公装行业增速约9.9%/6.7%/5.7% 22 四、推荐标的22 五、风险提示22 图表目录 图表1：公装产值增速滞后GDP 增速约2 年4 图表2 ：城镇化带来人口流动和城市职能升级两大效应进而创造公装需求5 图表3 ：从政策目标看城市化进程继续推进5 图表4 ：日本城镇化率达75%后增速锐减5 图表5 ：以城市群建设为核心的新型城镇化逐步推进6 图表6 ：2017 年房地产口径下房屋竣工面积结构图7 图表7 ：2017 年建筑业口径下房屋建筑竣工面积结构图7 图表8 ：公装产值增速与非住宅房屋竣工面积增速走势保持一致7 图表9 ：2017 年非住宅房屋建筑竣工面积增速为0.3%，占比为33.1% 8 图表10：建筑业口径下房屋建筑竣工面积（单位：亿平方米）8 图表11：房地产口径下房屋竣工面积（单位：亿平方米）9 图表12：房地产口径占建筑业非住宅房屋竣工面积比重逐年爬升9 图表13：人均可支配收入不断提升10 图表14：恩格尔系数稳步下滑10 图表15：2017 年国内旅游人数大幅