酒店行业18Q1综述：ADR表现优异，中端扩张提速.pdfVIP

股票报告网整理 报告正文 事件 截止目前，四家上市经济型酒店均已公告2018 年度一季报，我们对四家公司经营 情况、行业情况和未来发展情况进行梳理。 点评 1、股价表现：华住、格林创新新高，锦江、首旅底部强劲反 弹 纳斯达克再添一员，华住、格林近期股价齐创新高。18 年至今（截止5 月25 日 收盘），美国三大指数均取得正收益，但中间出现较大波动，纳指以7.68%的正收 益领跑三大指，其中标普 500 和道琼斯正收益分别为 1.78%和 0.14%。华住和格 林股价均先抑后扬并创下新高，华住在17 年报业绩以及对全年营收指引低于预期 背景下，出现较大幅度下滑，后续在酒店行业数据回暖叠加一季报业绩高增长和 调升全年营收指引背景下，股价再度创新上市来新高，18 年至今涨幅达18.56% ； 格林酒店首日破发后，在公司业绩稳健增长、门店扩张提速和RevPAR 表现优异 背景下逐步走强，上市以来涨幅达到31%。 图1、2016 年初以来华住和纳斯达克指数走势图 图2、2018 年初以来华住、格林和纳斯达克指数走势图 资料来源：WIND 、兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源：WIND 、兴业证券经济与金融研究院整理 注：股价涨跌幅基准为 2018 年初，格林以上市首日收盘价为基 注：股价涨跌幅基准为2016 年初 准 A 股两家酒店股价走势与华住颇为类似。年初以来，A 股市场较大波动，出现分 化，消费和计算机板块均有表现，截止5 月25 日，上证综指下跌5.02%，而创业 板上涨2.96%，锦江股份和首旅酒店分别上涨 15.17%和 11.77%。Q1 时候因1-2 月整体数据一般出现回调，另外受到解禁影响股价也出现波动，但在一季报整体 保持快速增长和3-4 月数据回暖背景下，股价出现反弹。 请阅读最后一页信息披露和重要声明 股票报告网整理 行业跟踪报告 图3、2018 年初以来首旅酒店、锦江股份和上证综指走势图 资料来源：WIND 、兴业证券经济与金融研究院整理 2、18Q1 经济型酒店基本面分析 2.1 华住18Q1 业绩高增长，维也纳、铂涛持续表现优异，如家和格林 紧随其后 华住上市以来季度营收增速均保持在10%以上，并购桔子后营收连续三个季度增 速在30%左右：20 17 年华住在行业景气度进一步提升和并购桔子后，营收增速达 到24.95%，创下近4 年新高，18Q 1 华住营业收入同比增长29.56%，来自中端收 入占比达到 47% ，前 4 个季度（ 17Q1-17Q4 ）营收增速分别为 10.79%/20.05%/33.78%/32.63%，去年6 月完成对桔子并购后，进一步提升了公司 营收增长水平，处于行业