铝月报：沪伦比维持低位电解铝去库存望持续.pdfVIP

华泰期货|铝月报 国内外氧化铝市场供给紧张情绪缓解 回顾20 18 年4 月份，随着3 月15 日以后采暖季结束，氧化铝产能陆续释放。 受采暖季限产氧化铝产能陆续复产，并且个别企业存在提前复产的情况，整体 而言，河南、山东地区的氧化铝厂恢复性增产超出预期。 由于美国对俄的制裁，加之此前位于巴西的全球最大的氧化铝冶炼厂Alunorte 氧化铝冶炼厂产能削减一半，直至其遵守一项环境保护法令，总共影响300 万 吨/年的氧化铝产能的供应，4 月份全球对于氧化铝紧张情绪激增，海外氧化铝 价迅速上涨，这也奠定了整个4 月份全球氧化铝的上涨基调，而中国的氧化铝 也从采暖季后产能过剩预期的悲观情绪中逐渐转变，且由于国内外供需平衡差 异拉大，内外比值重心再度下行，氧化铝出口窗口打开，国内氧化铝价4 月国 外价格也因此出现上行。 由于氧化铝价格暴涨导致氧化铝平均利润上浮，企业开工率环比明显上升。根 据ALD ，截至5 月中，氧化铝建成产能8162 万吨，运行产能7267 万吨， 开工 率89% ，较上月开工率增加5% ，但仍低于去年年同期。 5 月由于海外政治风险有所缓解，奥列格·德里帕斯卡(Oleg Djeripaska) 同意 将俄铝的控制权，美国对俄铝延长维持和解除业务往来期限的一般许可条件 已达成，而近期传言海德鲁环保改造完成，原本市场对巴西海德鲁氧化铝厂 复产预期推迟到7 月份或提前，因此预计6 月份国外供给或加速恢复，预计 氧化铝价难以一直维持在高位。 图1：氧化铝开工率 单位：元/吨 图2 ：氧化铝价格 单位：元/吨 平均利润(元/ 吨) 河南 山西 氧化铝开工率(%) 贵阳 广西 1200 95 4000 山东 澳大利亚 1000 3500 90 800 3000 600 85 400 2500 200 80 2000 0 (200)