基于蚁群算法的投资组合优化分析-optimization analysis of investment portfolio based on ant colony algorithm.docxVIP

1 绪论1.1研究意义人们选择投资证券或其他风险资产时，最关心的问题有两个：资产的预期收益和 风险。在金融理论发展早期，如何测定投资的风险与收益是投资者迫切需要解决的 问题。1952 年由马科维茨提出的投资组合理论很好的解决了这一问题，并将金融理 论的研究带入了定量分析的阶段。投资组合理论，就是研究如何有效的在复杂不确 定的环境中进行资产配置，实现一定风险水平下回报最大化或者一定收益水平下风 险的最小化，达到收益和风险的均衡。金融市场实际环境的不确定性与复杂性决定 了投资组合优化理论的研究需要涉及到许多学科，包括经济学、运筹学与控制论等 学科。随着现代电子计算机技术的发展，金融学研究也随之进入了新的阶段。将计 算机技术应用到投资组合优化领域，极大推动了现代资产选择理论的发展。解决投资组合优化问题时考虑若干现实条件(如交易费用，最小交易单位等现实 约束)，采用传统的二次规划方法在求解时存在着很大的困难，导致该理论在实际应 用过程中可操作性和应用性不强。现实中有许多组合优化问题，例如旅行商问题和 加工调度问题等类似组合优化问题都存在这一难点。这种问题的共同特点是，它们 虽然描述起来较简单，但是实际求解过程却很困难。其原因就在于一般求解这些问 题的算法需要巨大的计算量，同时还需要极长的运行时间与极大的存储空间，导致 现实运行中可操作性较差，无法得到令人满意的结果，这促使人们不断对组合优化 理论与算法进行研究。随着现代优化技术的不断发展，出现了如蚁群算法这一类的智能启发式优化方 法。这类方法有许多优越的性能：一是这类优化方法一般对求解对象不存在较大限 制，能够实现直接对优化对象进行操作；二是它们一般具有内在的并行分布性，采 用概率化的寻优方法，优化效率比较高；三是由于这些算法来源于现实生活中的生 物系统，因此这些算法有智能化的特点，能自适应地调整搜索方向，高效率地寻找 到全局最优解。将蚁群优化算法与投资组合优化理论结合，将为解决投资组合优化问题提供一种非常有效的手段和工具。当前国内外将蚁群算法应用于解决投资组合优化问题的研究还比较少，成果相当有限。首先，目前的研究成果仅局限于求解十 只以内证券的组合优化问题，无法达到实际应用的水平。其次，目前的研究仅考虑 收益这一种因素来进行组合优化，而忽视了风险和流动性等重要因素的影响，还有 待改进。再者，当前研究成果局限于静态分析，缺乏动态分析方面的应用。因此非 常有必要进一步研究如何将蚁群算法这类启发式算法更好的与投资组合优化问题相 结合，设计出优秀的启发式算法求解大规模投资组合问题。鉴于此，本文将给出基 于蚁群算法的投资组合优化的实现途径。1.2 国内外研究现状投资组合理论发展至今，已经有许多重要的成果。现代投资组合理论包括许多 理论分支，其中比较重要的有：投资组合理论、行为金融理论、套利定价模型、资 本资产定价模型以及有效市场理论等。这些研究成果极大地改变了人们对投资管理 方面的传统认知，使得现代的投资管理不断朝着更加系统化和更加科学化的方向发 展。经济学家马克威茨在他 1952 年发表的论文《证券组合选择》中对风险和收益进 行了量化，建立了均值-方差模型，进而确定了最佳资产组合的基本模型，正是这项 研究成果将现代金融研究带入了一个新的阶段。1963 年，威廉·夏普提出了单因素模型，该模型的主要贡献在于成功的对协方差 矩阵加以简化估计，极大地推动了投资组合理论的实际应用。随后的夏普等经济学 家又提出了著名的资本资产定价模型(CAPM)。该模型提供了评价收益-风险的操作方 法，同时也为构建投资组合的分析和投资组合绩效的评价提供了理论基础和操作方 法。1976 年，针对前期的 CAPM 模型的不足，经济学家罗斯又提出了套利定价模型， 简称 APT 模型。该模型的出现极大的推动了多因素投资组合分析方法的广泛应用。1968 年，Mossin 随之提出了多阶段投资组合问题。他利用动态规划的方法，将 单阶段模型推广到了多阶段模型，使得投资组合理论更加完善。随着投资组合管理方面的实践以及相关理论研究的深入，近些年来在传统的投资组合理论的基础上，又出现了许多新的投资组合理论分支。它们都基本上延续了马科维茨的理论框架，对马科维茨的均值-方差模型进行了不同程度的改进。 经济学家们一直在研究如何利用数量化的方法来不断的完善投资组合理论以及该理论的实际操作方法，这些研究使得当今投资组合理论在理论和应用上都取得了 极大发展。目前国内己经在投资组合理论的研究和实际应用方面进行了很多有意义 的尝试。国内学者在投资组合的选择模型以及有效边界的确定等方面的研究取得了 一定的研究成果。但是由于国内投资组合理论的相关研究和应用起步比较晚，因此 与西方国家的研究多年的成熟的理论体系相比较而言，还存在着较大的差距。从 20 世纪