宁沪高速 业绩增长受惠于所得税税率下调.pdfVIP

公司半年报点评 宁沪高速（600377）：业绩增长受惠于所得税税率下调 中性（下调） 交通运输行业/公路 当前股价：5.57 元 报告日期：2008 年8 月25日 2008年1-6月，公司实现营业收入26.16亿元，同比增长4.08 ％；营业利润11.50亿元，同比下降2.95 ％；归属于母公司净 主要财务指标（单位：百万元） 利润8.42亿元，同比增长7.34 ％；实现基本每股收益为0.17 元。 2007 2008E 2009E 2010E 营业总收入 5,310 5,911 6,558 7,297 核心资产宁沪高速车流量出现小幅下降。报告期内宁沪高速 （+/-） 29.5% 11.3% 10.9% 11.3% 实现车辆通行费收入16.14亿元，占当期营业收入61.70%， 营业利润 2,407 2,420 2,651 2,964 同比下降0.12%；日均车流量为46,377辆，同比下降1.83%， （+/-） 38.7% 0.5% 9.6% 11.8% 与06年、07年高速增长形成鲜明对比（06年、07年车流量 净利润 增长率分别为82.98%和22.57% ）。车辆通行费收入降幅小于 1,601 1,803 1,979 2,215 （母公司） 车流量降幅原因是由于货车比例增加引起单车收费额增加 （+/-） 40.4% 12.6% 9.8% 11.9% 所致，报告期内日均货车车流量15,420辆，约占日均总流量 每股收益（元） 0.32 0.36 0.39 0.44 的33.25%，同比上升2.19个百分点。 市盈率（倍） 17.5 15.5 14.2 12.7 多种因素共同作用导致宁沪高速车流量下降。我们认为引起 公司基本情况（2008 年 6 月 30 日止） 宁沪高速车流量下降的主要原因有：（1）雪灾影响车流量。 1-2月受雪灾影响车流量下降较多，1月和2月车流量分别同 总股本/已流通股（万股） 503,775/162,880 比减少5.25%、9.47%，3-6月份车流量之和与上半年基本持 流通市值（亿元） 98.22 平。（2 ）合宁高速和沪宁高速上海段扩建施工影响车辆通行 每