深高速利润增长可期，关注清连公路运营数据.pdfVIP

公司年报点评 深高速（600548）：利润增长可期，关注清连公路运营数据 中性（维持） 交通运输/公路 当前股价：5.49 元 2008 年，公司实现营业收入 10.06 亿元，同比下降 3.66%，实 报告日期：2009 年4 月3 日 现归属于上市公司股东的净利润5.03 亿元，同比下降 17.01%， 主要财务指标 （单位：百万元） 折合基本每股收益 0.231 元；剔除非经常损益后的净利润为 4.92 亿元，同比下降 24.4%，低于市场预期。分配预案为每股 2007A 2008A 2009E 2010E 派息0.12 元，占当年可分配利润的 52%。 营业收入 1,103 1,063 1,486 1,665 报告期内， 受累多因素，收费业务可比收入和利润双双下降。 （+/-，%） 43.4% -3.7% 39.8% 12.0% 受自然灾害、执行绿色通道政策、经济增速下滑和福龙路通车 营业利润 683 562 629 762 分流等因素影响，主要运营公路表现均低于预期。1）从收入来 （+/-，%） 13.9% -17.8% 12.0% 21.0% 看，剔除南光高速和清连公路因素，其他并表项目收入同比下 归属于母公司 606 503 600 698 降 2.21%，非并表项目收入同比仅增长4.82%，同比增速大幅度 净利润 2008 下滑，其中梅观高速收入同比下滑12%；2）从毛利率来看， （+/-，%） 19.3% 4.8% -17.0% 19.2% 年并报项目毛利率为 58.25%，同比回落 5.32 个百分点，非 每股收益（元） 0.31 0.23 0.28 0.32 并表项目毛利率下降 0.22 个百分点，盈利能力下滑；3）从 市盈率（倍） 17.8 23.8 20.0 17.2 利润角度来看，南广高速投资金额停止资本化，导致财务费 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 用同比翻倍，影响公司盈利水平；剔除 07 年异常项目影响， 08 年公司可比净利润同比下滑 30%。 总股本/已流通股（万股） 218070/218070 流通市值（亿元）