澳洋科技需求疲软致使业绩下滑.pdfVIP

公司半年报点评 澳洋科技（002172）：需求疲软致使业绩下滑 中性 （下调） 化纤 当前股价：5.22 元 报告日期：2008 年8 月29日 2008 年 1-6 月，公司实现营业收入 8.80 亿元，同比减少 主要财务指标 （单位：百万元） 1.85%；实现营业利润-243 万元，同比减少 101.27%；实现 归属母公司所有者净利润 363 万元，同比减少 96.45%；摊薄 2007A 2008E 2009E 2010E 每股收益 0.01 元。 营业收入 2,087 2,215 2,569 3,258 粘胶短纤需求不畅、成本升高导致营业利润出现亏损。受人 （+/-） 58.02% 6.11% 16.01% 26.80% 营业利润 406 -55 38 114 民币升值、需求不畅等因素的影响，纺织品出口减少，推动 （+/-） 171.1% -113.5% -169.2% 199.8% 主营产品粘胶短纤价格大幅下降，从年初的 22,000 元/吨跌 归属于母公司 到 6 月底的 16,500 元/吨，跌幅达 25%，而占粘胶短纤总成 的净利润 217 -9 36 109 本约 19%的硫酸、烧碱等化工辅料价格分别比去年同期上涨 （+/-） 151.6% -104.1% -513.4% 199.8% 了约 240%、7.5%，综合使得营业成本同比上升 51.58%。销 每股收益（元） 0.62 -0.03 0.10 0.31 量减少、价格降低、成本升高致使粘胶短纤毛利率比去年同 市盈率（倍） 8 -207 50 17 期减少 25.34 个百分点，报告期内毛利率仅为 9.28%。 燃煤价格飙升压缩蒸汽电力的盈利空间。受国际原油价格上 公司基本情况（2008 年 8 月 29 日止） 涨的影响，大同优混（6,000 卡以上）价格从年初的 555 元/ 总股本/已流通股（万股） 34,800/8,800 吨大幅上扬到 6 月底的965 元/吨，涨幅达 74%，且有继续上 流通市值（亿元） 4.59 涨的趋势。而公司的蒸汽电力项目中燃煤占成本的 80%左右， 每股净资产（元） 3.10 燃煤价格的上涨使得蒸汽、电力的毛利率比去年同期下降 资产负债率（%） 50.82 1.18%、13.27%，目前仅为 23.46%、6.25%。 粘胶短纤出口萎缩及产能扩张给下半年业绩带来很大压力。 股价表现 （上市以来） 自 07 年 7 月 1 日出口退税率从 11%下调到 5%后，粘胶短纤 出口增长开始放缓，08年上半年粘胶短纤出口量比去年同期 90% 减少 9.97%，远低于 200